寒武纪IPO：AI独角兽的求生时代

本篇文章2823字，读完约7分钟

“公司放假一周，又延长了两周，然后又延长了三周。在那之后，它就不用来了，公司也就关门了。”流行期间网民们的玩笑正在变成现实，这将为神奇的2020年增添一抹浓浓的色彩。

在疫情下，影视、旅游、餐饮等行业大量涌现。已经关闭，甚至被视为繁荣的人工智能行业也无法逃脱这场灾难。wavecomputing，一家曾经被称为全球未来的人工智能公司，解雇了员工并申请破产保护。

在中国，“艾四小龙”中的“上唐科技”和“不屑科技”的上市消息频频传出，但没有一点火花。寒武纪作为人工智能芯片的独角兽，接受了上海证券交易所27天的质询，并于5月7日发布了第一轮审计质询函及相关问题回复。

然而，寒武纪已经亏损了三年，在收到“来自灵魂的20个问题”后，它能否上岸仍然是个谜。

人工智能市场的痛苦正在激增

"人工智能没有让人类失业，而人工智能首先是失业的."这句话取笑了人工智能行业在当前繁荣下的辛酸。

2019年，主要人工智能技术公司裁员的消息仍在继续。2020年，在黑天鹅疫情的冲击下，人工智能行业的裂痕扩大并加剧。

3月20日，自动驾驶卡车初创公司starskyrobotics的资本链断裂并停止运营；最近，曾经被认为对英特尔和英伟达有影响的人工智能芯片公司wavecomputing也宣布解雇员工，在中国几乎没有留下员工，并进入了申请破产保护的程序。

大量在市场上上市的人工智能公司并不好，而许多在另一边排队等待首次公开募股并急于寻求输血的人工智能公司也感到沮丧。

2019年8月，“艾四小龙”藐视科技向香港证券交易所提交招股说明书，上市消息逐渐走红。2020年2月25日，数据显示技术ipo的进展状态为“无效”。

自2018年9月上塘科技获得c+轮融资后，至今没有新的融资消息。在被媒体披露推迟上市的计划后，尚唐科技表示没有具体的上市时间和地点。

从云科技股份制改造后，预计国内科技股将于2020年底上市；已经融资近7年的易图科技没有明确的计划在科学技术委员会上市。

除了“人工智能四小龙”，人工智能芯片寒武系也在寻求上市的机会，上市前估值为220亿元。虽然这些明星人工智能概念公司已经获得了惊人的估值，他们仍然无法避免连续几年亏损的问题。

2017年至2019年，爱奇缘寒武纪收入分别为784.33万元、1.17亿元和4.44亿元，净利润分别为-3.81亿元、-4105万元和-11.79亿元。三年内，寒武纪的累计损失约为16亿元，这似乎已经成为常态。

根据2019年《人工智能产业白皮书》，2018年国内人工智能市场达到415.5亿元，预计2020年将达到990亿元。在巨大的市场下，这些人工智能公司仍然有无限的希望。

然而，2019年《中国人工智能产业投融资白皮书》中的数据也显示，人工智能产业的热潮正在逐渐降温。2019年前三季度，人工智能行业整体融资规模为577亿元，2018年为1189亿元。再加上疫情的影响，it业的橙色数据显示，2020年第一季度，国内风险投资较去年同期缩水了三分之一。

在活跃的人工智能行业之下，存在着一个危险，如果有一个小小的失误，就有坠入悬崖的危险。当人工智能芯片的前身wavecomputing的光芒熄灭时，雄心勃勃的人工智能芯片独角兽寒武纪即将迈出重要的一步。然而，仅仅在四年前建立的寒武纪，却无法摆脱这个越来越大的研发坑。

内部担忧:高研发成本

在回答上海证券交易所的“灵魂20问”时，寒武纪回答说:“在未来三年，寒武纪除了筹集资金外，还需要30-36亿元用于新芯片的研发。”

根据寒武系招股说明书披露的信息，此次计划募集28亿元，其中19亿元将用于新一代云训练芯片、推理芯片、edge人工智能芯片和系统项目的研发，9亿元将作为补充营运资金。

也就是说，寒武纪前后需要58-64亿元，而且还透露未来3年将研发5-6个芯片。

在此之前，寒武纪在研究和开发方面投入了大量资金。根据招股说明书数据，2017年至2019年间，其研发费用分别为:2986万元、2.4亿元和5.4亿元。截至2019年底，寒武系技术人员660人，占员工总数的79.25%。

由于芯片设计的复杂性，人工智能芯片产品的研发周期通常长达18-24个月，需要数百名技术人员。芯片研发的投资周期很长。一旦中间出现问题，就不可逆转，我们只能从头再来。

除了人工智能芯片研发的困难，艰难的商业场景也是寒武纪不得不面对的一种折磨。与英特尔、英伟达等国外芯片巨头以及国内华为公司相比，寒武世作为后来者并没有太大的优势。

在2019年由compassintelligence发布的全球人工智能芯片公司排名中，华为HiSilicon排在第12位，寒武纪排在第22位。

由于研发成本高和巨人的实力，寒武纪在人工智能芯片领域面临困难和障碍。它能否在激烈的市场中获得一席之地，对寒武纪来说也是一个严峻的考验。

外来入侵:客户成为竞争对手，难以扩大客户

寒武纪的崛起可以说是与a公司分不开的

根据寒武系招股说明书的数据，2017年至2018年，甲公司的收入分别为771.27万元和1.14亿元，分别占98.34%和97.63%。截至2019年，甲公司的出资额仅为6365.8万元，占14.34%。

寒武纪于5月7日回复，由于终端智能处理器ip逐步交付给A公司，2019年固定成本模式的ip许可销售收入下降..此外，由于A公司随后选择了自主研发技术和相关产品，寒武系知识产权产品的采购量将会下降，预计2020年寒武系性能将会下降。

根据相关媒体报道和数据，不难推断A公司很可能就是华为。

2017年，华为在mate10上搭载了自主研发的麒麟970芯片，采用了npu(神经网络处理器)。这个npu的设计团队来自寒武纪，所以可以说寒武纪穿越了江湖。

华为麒麟990芯片采用的npu是华为自主开发的达芬奇框架。结果，华为和寒武纪之间的蜜月期结束了。在寒武系招股说明书中，风险因素一章提到，其他国内芯片设计企业的进入将进一步挤压其市场，包括华为HiSilicon。

可以说，华为给了寒武纪成长的机会，但如果国内手机制造商都开发自己的芯片，那么寒武纪产品缺乏一定的商业应用场景。

最大的客户变成了强大的对手，而寒武纪的情况可想而知。

据公开信息显示，2019年寒武系近三分之二的收入来自相对稳定的低端市场，2017年至2019年寒武系分别获得政府补贴823万元、6914万元和3386万元。

此外，根据其招股说明书中的数据，2017 -2019年寒武系前五大客户贡献的销售额分别占其收入的100%、99.95%和95.44%。也就是说，寒武纪市场扩张能力仍然不足。

综上所述，寒武系的真正业务能力还需要研究，这只是一个技术跟进，不能完全支持寒武系进军市场的雄心。此外，技术研发也是一种饕餮美食。尽管目前盈利能力不足的寒武纪持有数亿美元现金，但它能否在人工智能芯片领域变得更强仍不得而知。