这家市值超1200亿港币的公司 主营业务竟是两个摄像头

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这是中国第一家在香港上市的光电企业。得益于智能机器市场发展带来的红利，其市场价值在过去十年中增长了30多倍。这家专注于“手机双摄像头”的公司是如何做到的？

创业|企业家&我是黑马(身份证号:创业佳)

文|王翘

编辑|马切

Iphone 8将很快发布。根据间谍照片，这一代苹果手机仍将采用双摄像头配置(只是将水平双摄像头改为垂直双摄像头)。自从iphone 7p问世以来，不难发现双摄像头已经成为行业标准。据报道，今年双摄像头手机的出货量预计将达到2.42亿部，同比增长223%。由于市场需求的急剧增长，相机供应商受到了极大的鼓励。

作为中国第一家在香港上市的光电公司，虞舜光学已成为香港市场上耀眼的明星股。8月25日下午，虞舜光学(02382)继续上涨，收盘时上涨7.91%，报价116港元，创历史新高。如果按2007年开业以来的市值计算，这家宁波企业的市值在过去10年里增长了30多倍，突破了1000亿港元。

本文对企业家黑马的发展历程进行了梳理。

最初的危机

虞舜光学草根起家。

1984年10月3日，高中毕业的王文剑带着8名高中生，以6万元的贷款，在四个砖瓦房中建立了余姚市第二光学仪器厂，这是虞舜最早的一次。

今年，国内经济发展迅速，一度过热。同年10月，中国经历了改革开放后的第一次恐慌性抢购。接下来的一个月，国务院要求各地区、各部门严格控制财政支出和信贷供应。受此影响，国内光学产业发展放缓，虞舜第一订单也落空。

就在乡镇企业陷入最初的混乱时，杭州摄影学院情报室的一份关于相机市场的研究材料促使其重新计划将相机镜头和镜头的生产作为企业目标。报告预测，1990年中国的照相机产量将达到270万台，而市场需求将达到770万台。

此后，虞舜与江西光学仪器总厂、赵航机电研究院合作，开始发展多头合资企业。其中，我们与赵航机电研究所合作开发新产品。据创始人王文剑介绍，1988年，由后者共同开发生产的XY-I和xy-ii一步成像重拍相机通过了部长级鉴定，填补了国内空空白，达到了当时同类产品的国际先进水平。也是在今年，虞舜开始尝试海外市场并完成机器生产。

我黑马，一个企业家，查阅了资料，得知1991年10月，虞舜董事会成立了三个中外合资项目。此后，虞舜逐步稳步发展，销售额从1989年的428万元迅速增长到1994年的6413万元，五年间增长了15倍。

2006年9月，为了聚焦光电产业，虞舜光电在海外正式注册成立，并于次年6月15日在香港联交所主板上市。上市后，其第一个完整财年盈利12.7亿元，净利润7600万元。

危机接踵而至。自2007年下半年以来，美国爆发了次贷危机，并从金融部门蔓延到实体经济。已经开拓海外市场的虞舜自然也不能幸免。

2008年2月12日，在1月的业务分析会议上，虞舜人迎来了一个冷数据:销售额仅达到预算的65%，利润仅达到32%，同期下降了51.27%。根据虞舜光学2008年年报，其营业额下降8.31%，至12.68亿元，而利润则下降65.23%，由2.25亿元降至7838万元。

2009年，接受媒体采访的王文剑表示，这是虞舜自1984年成立以来感受到的最大影响。从2008年11月到2009年初，整个光学行业非常惨淡。随后，光学行业迎来了第一次重大改组，许多企业陷入减产，停产和破产。

为了顺利过冬，2009年，虞舜全面启动了成本控制，并提出将资本支出从2008年的1.46亿元减少到8000万元(其中1000万至2000万元为R&D费用)，从而降低了扩张计划。虞舜希望开源节流，控制原材料和运营成本，提高厂房利用率。

据一位虞舜市场负责人介绍，为了控制成本，公司突破了原材料供应商的一个个限制，国内大部分原材料供应商同意降价10%。与此同时，中高层管理人员的薪酬标准也有所降低，包括王文剑对高层管理人员的减薪幅度为20%，对中层管理人员的减薪幅度为15%。另一端，虞舜将原来的四条生产线扩大到八条，产量翻了一番。

在此期间，虞舜还主动降低产品价格，赢得更多订单。此外，虞舜确立了“财富聚集而财富聚集”的产权结构。2010年，虞舜奖励其优秀员工1亿股。据了解，这是虞舜首次奖励已发行上市公司股票，占已发行上市公司股票的10%。为此，虞舜两次改变了股权结构。首先，尽管虞舜分散了持股，但它也聚集了行业人才。

虞舜在成本控制和人才汇集方面的优势几乎已经成为业界的共识，这也被认为是使其做大做强的因素。2010年，虞舜光电实现销售额5.67亿元，税前利润1.07亿元，度过了寒冬，迎来了发展期。

智能机器奖励

危机过后，王文剑在他的评论中总结道，对光学终端产品的需求将越来越多地集中在像佳能和诺基亚这样具有较强竞争力的知名制造商身上，他们将重新规划供应商资源，以度过寒冬。它清楚地认识到品牌聚合效应的作用和建立自己的核心技术壁垒的重要性。

2004年，虞舜确立了著名配角的战略角色，即与具有全球影响力和知名度的国际光电产业和跨国公司(主角)形成战略伙伴关系。据了解，到2013年，光学领域的三星、索尼、松下和尼康，汽车领域的麦格纳、奥托立夫和大陆，光电子领域的谷歌、亚马逊、华为、联想和小米，仪器领域的蔡司和奥林巴斯，以及国内外许多知名企业都进入了著名的主角虞舜的领地。

基于这一战略，虞舜将其海外市场扩展到了朝鲜、日本、德国和美国。随后，它也成功地率先赶上了智能手机相机的新高潮，并逐渐成为智能手机生产链的重要供应商。

在初始阶段，虞舜非常重视技术研发。据王文剑介绍，早在1988年，虞舜就与浙江大学合作成立了浙江大学余姚光电仪器总厂，形成了由您设计、我生产的产品开发模式，并成功开发生产了光学镜头、显微镜、望远镜等20多种产品。

根据其2012年的财务报告(截至6月30日)，除了批量生产500万和800万像素的手机镜头和相机模块外，虞舜还重点研发了1300万像素的手机相机模块。2013年，虞舜独立开发了aa(企业家和我黑马注:主动对准是一种在装配过程中确定零部件相对位置的技术)设备，并于次年开始建设aa工艺车间。该设备的试运行被认为是虞舜在cob(企业家和我的黑马注:芯片封装技术)分红结束之前的独立变化。

2014年，虞舜向华为提供了荣耀6plus手机双摄像头模块解决方案(企业家&我是黑马注:世界上第一款双摄像头模块手机)。两年后，继达利光电之后，虞舜成为mainland China首家推出双摄像头的供应商。

随着智能手机的迅速普及，供应商在R&D的投资也逐渐增加。企业家&我黑马查看了财务报告，发现真正国际和欧飞光这两家手机相机供应商的收入分别占其总收入的不到20%和30%，而浩宇占70%；在镜片业务的研发支出方面，虞舜基本与大理光电持平，甚至在2016年年中超过后者。

虞舜抓住了市场红利。据公开信息显示，从2004年到2015年，虞舜光学的收入规模扩大了34.7倍，复合年增长率为34%。2017年，虞舜光学的收入达到106.97亿元人民币。虞舜的收入突飞猛进，但其毛利率始终低于大理光电镜片，约为55%，而虞舜为30-35%。前者总是扮演行业领导者的角色，接受苹果等手机巨头的订单。

未来的挑战

如今，双摄像头手机已经成为一种新趋势。专业人士预测，到2020年左右，双摄像头智能手机的普及率将超过20%。此外，随着智能手机的不断更新，高像素和多摄像头将成为摄像头行业的发展方向。

智言咨询发布的《2017-2022年中国双摄像头手机行业市场运营情况及发展前景预测报告》估计，2017年双摄像头手机出货量将达到2.42亿部，同比增长223%。双摄像头市场是一块诱人的蛋糕。

然而，在行业的有利条件下，供应商之间的竞争也更加明显。企业家&我黑马发现，2014年下半年，欧飞光和虞舜在相机模组业务的毛利率趋势上第一次有了交集。近年来，欧飞光一再挑战虞舜迎头赶上。

在2016年底实现全球第一个月的相机模块出货量后，2017年上半年，欧飞光继续保持领先地位，第二季度欧飞光连续四个月排名第一，均明显领先于mainland China同行业的其他公司。值得注意的是，今年4月1日，欧飞光以明显的努力正式完成了索尼华南电子有限公司(企业家&我黑马注:苹果主要前置摄像头供应商)100%股权的交付。

截至8月23日收盘，欧飞光的总市值达到543亿元。据媒体报道，该公司有望成为下一个市值1000亿元的光学企业。秋提科技上半年的财务报告也显示，在相机模块产品结构大幅改善和双相机模块比重明显增加的推动下，销售收入同比增长约108.7%，净利润同比增长145.5%。另一家巨头，台湾企业大理光电，7月份的收入也增长了15.1%。今年前五个月，其收入同比增长了两位数。据当地媒体报道，大理光电40%的镜头是供应给苹果的。

平安证券分析，随着双摄像头产业链普及率的提高，双摄像头产业链市场将大幅提升，预计到2018年双摄像头产业链市场规模将超过87.3亿元。在全球市场竞争中，虞舜领先于苹果、索尼、达利光电等国际知名品牌，其次是欧飞光、秋提等企业。对于虞舜来说，在双相机供应链的竞争中应该有一种危机感。

毕竟，现在还不知道谁会在市场上争夺双相机镜头。