利好与利空交织 联想“意外”亏损隐藏了什么？

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然而，业内人士都知道，渠道的整合、改进甚至全新布局不可能在一夜之间实现，这或许是联想预计数据中心业务将在未来两年为其带来利润的主要原因。

最近，联想发布了2017/18财年第一季度的财务报告。集团收入100.12亿美元，同比去年同期100.56亿美元下降0.4%，集团税前亏损6900万美元，这是联想六个季度以来的首次亏损。

然而，让我们感到好奇的是，很多媒体都用“意外”来形容联想本季度的亏损，而从分析师估计的平均净利润应该是3290万美元来看，用“意外”来形容是合理的。我们更想知道的是这一“意外”损失背后的原因？这对联想好还是对空好？

谈到联想本财年的财务报告，我们首先关注的是其核心个人电脑业务的表现。从财务报告来看，联想的个人电脑和智能设备业务收入同比增长0.2%，达到70.05亿美元。

联想本季度继续在个人电脑业务中实施利润第一战略。

首先，一些低价值/低利润的订单(如chromebook的一些订单)被自愿放弃，这使得联想pc的平均单价同比增长7%，pc的整体营业额与去年同期相比保持稳定(收入约为70亿美元)。

第二，虽然利润受到零部件价格上涨的显著影响，但在不提高价格的情况下，仍取得了较高的利润率(税前利润率保持行业领先水平4.2%)；

最后，高增长细分市场获得了增长。例如，联想在游戏电脑领域继续实现创纪录的两位数增长，同比增长24%。

需要补充的是，与单个季度的收入和利润表现相比，我们更关注去年以来联想从争夺市场份额向利润优先的转变对联想在pc行业竞争力的影响，以此来验证联想在pc战略上的转变是增强还是削弱了联想在pc行业的竞争力。

因此，以过去一年为例，我们将重点比较前三大pc行业的收入和利润表现，即联想、惠普和戴尔。

在过去的一年中(请注意，由于财政年度的不同结束期，各方有不同的名称)，戴尔客户解决方案集团个人电脑业务的年收入为368亿美元，同比增长2%，营业利润为18亿美元；联想个人电脑和智能设备业务收入同比下降2%，至301亿美元，营业利润为14.94亿美元；个人电脑业务下惠普个人系统部门的收入为300亿美元，同比下降5%，营业利润为12亿美元。

我想知道在阅读了与上述三家主要制造商的个人电脑业务相关的年度财务报告后，业界的感受如何。我们看到的是，联想在个人电脑业务(戴尔客户解决方案集团、惠普个人系统部门和联想个人电脑和智能设备业务)方面占戴尔收入的81.7%，与惠普基本持平；

就运营利润而言，联想是戴尔的83%，是惠普的1.25倍。三方的营业利润和收入比率分别为戴尔4.89%、联想4.96%和惠普4%，这表明全球三大电脑制造商的竞争力相当。

以智能手机受到业界批评的移动业务为例，其收入同比增长2%，至17.46亿美元，连续两个季度实现同比增长，利润率同比增长2.2个百分点，这主要归功于智能手机业务。海外市场的表现，即第一季度，联想在中国境外销售了1100万部智能手机，同比增长12.3%，尤其是在西欧和拉丁美洲(分别)

值得业界关注的是，与去年同期相比，联想移动业务的亏损大幅收窄，从去年同期的税前亏损2.06亿美元降至1.29亿美元，收窄幅度高达37%，表明在经历了近一年的收入和利润下滑后，联想移动业务已经走上了一个良性循环，即在收入增加的同时，亏损大幅减少(以前收入下降，亏损超过收入下降)

这也让业界期待联想宣称移动业务将在2018财年实现盈利。当然，前提是中国手机业务在中国市场的表现。今年，中国手机业务重回正轨。从本季度联想移动海外市场业务的财务报告来看，只要国内市场略有好转，可能对联想移动乃至整个集团的财务报告都是有利的。

然后问题来了。既然联想的核心个人电脑业务表现稳定，移动业务的损失也大幅减少，为什么本财年会出现亏损？

问题在于联想的数据中心业务。本季度的财务报告显示，其收入同比下降11%，至9.71亿美元，税前经营亏损为1.14亿美元。

相比之下，一年前，业务收入同比增长1%，达到11亿美元，税前亏损为6400万美元。也就是说，一年后，数据中心业务收入不仅下降，而且亏损也明显增加，甚至比去年同期扩大了78%(亏损增加5000万美元)，远远超过了收入的下降。原因或症结是什么？

根据tbr和国投的报告，联想服务器在客户满意度、可靠性和性能方面处于领先地位。可以看出，问题不在于产品的竞争力。

然而，几天前，联想全球销售和营销高级副总裁罗德。罗德·拉普平的解释似乎给出了症结所在，那就是，联想在早期曾让现有的个人电脑销售团队负责销售服务器。采用这种方法的原因是，个人电脑销售团队拥有庞大的数量和全球影响力，而且之前表现良好。

服务器和个人电脑销售的整合最初被认为是一种取胜的方式，但结果是个人电脑销售人员没有合适的技能或联系方式，这导致公司中没有人与合适的人进行适当的对话。也就是说，联想在销售渠道上已经“过度整合”。

为此，自去年下半年以来，联想调整了组织结构，使数据中心业务拥有独立、端到端的专职责任、专业的领导团队和专门的销售机构，并招聘了大量人才。

从本财年开始，这一调整在一些市场取得了成效。例如，它首次在北美和欧洲-中东-非洲实现了同比增长，两者都超过了12%，超过了idc预测的17%和19%的市场增长率。

然而，业内人士都知道，渠道的整合、改进甚至全新布局不可能在一夜之间实现，这或许是联想预计数据中心业务将在未来两年为其带来利润的主要原因。

综上所述，我们认为联想在本财季“意外”亏损的背后，是其三大业务转型中空的利益与收益交织在一起。为了最终形成综合效益，需要时间，以及如何在保持个人电脑业务竞争力的同时更好地平衡销量和利润之间的关系。

如何使中国在移动业务上尽快发展(毕竟，联想已经决定以摩托罗拉的单一品牌专注于中国市场，而诺基亚、黑莓、夏普等品牌最近都集中在中国市场，使得摩托罗拉打“人气”牌的时间越来越少，但类似的竞争对手和困难也越来越多)，尤其是在数据中心业务上，如何在全球市场上实现全面均衡的增长仍然是联想面临的挑战。