投资人解读：出行新千亿市场，汽车分时租赁时机已到

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雷锋。(公开号码:雷锋。作者简介:杨润新，北京邮电大学计算机科学硕士，咸丰长青高级投资经理，主要从事汽车旅游和智能技术投资。在加入先锋之前，他在百度战略部工作，领导公司无人驾驶汽车、保密和国际业务的战略制定和投资布局。在此之前，他在埃森哲担任信息技术顾问，服务于中国石化和国家电网等500强企业。

去年，一级市场投资者在吃饭和喝咖啡时最喜欢问的一句话是:“你最近在看什么？有什么可以投票的吗？”这背后隐藏的含义是资产恐慌:随着移动互联网红利的耗尽，细分领域的每个参与者的布局已经完成，很难看到超过10亿美元的大机会。同事们开玩笑说，投资就像打猎。每天，当你带着枪和香烟跑进森林时，你总是想去猎杀独角兽，但是你总是会遇到兔子和狐狸。

作为一个长期关注汽车旅游和交通领域的投资者，今天我想郑重地告诉大家:分时租车是下一个1000亿美元的市场，有可能培育出比滴滴+神州+魔兽加起来还要大的独角鲸。

四个经典问题:有多大？为什么是现在？谁有机会？如何？，直接给出我的意见。

分时租车是一个1000亿美元的市场，它将空的旅游服务削减了10多公里。这个场景是传统私家车的替代品。

业务特征重视资产和运营，从零到一的难度。然而，随着政策的积极推进、车辆成本的降低、续航里程的延长以及充电桩的逐步覆盖，分时租车企业在区域市场实现了自行车的盈亏平衡，市场正走向奇点。

业务的关键成功因素是运营能力。这家初创公司在空有一定的生存空间，但这是巨头们最终将争夺的地方。油罐车和电车各有利弊，四线城市有123个机会。

1.多大？市场规模和用户需求能有多大？它是主流市场还是补充市场？汽车场景是什么？1.中国人对机动车辆的出行需求远未得到满足，车辆供应严重不足。

根据罗兰·贝格咨询公司2015年的调查，中国居民的日平均机动车出行次数远低于发达国家，这极大地限制了人们就业和生活消费的进一步提高。

以上海为例，如果上海想要达到香港目前的机动化出行水平，其现有的运力需要增加70%左右。以北京为例，不包括步行、骑自行车、公交车和地铁等出行方式，北京的乘用车日出行需求为2420万辆，其中私家车1500万辆，出租车+黑车400万辆，约有500万辆因没有私家车或无法乘坐公交车而被迫乘坐地铁和公交车。

原因是中国目前的人均汽车拥有量是1/10，而美国是8/10，而且私家车的供应缺口太大。同样，营运车辆的供应也是九牛一毛:北京出租车司机+快递司机+专车司机的月生活能力为30万辆，日生活能力为15-20万辆，日订单量在100-200万之间，仅占2420万次总出行需求的5-10%。

2.拥堵导致购买限制，出行供给无法大幅增加。

在过去的10年里，中国的经济快速增长，人们在富裕的时候开始买车。然而，道路建设跟不上车辆的增长速度，导致一、二线城市交通拥堵严重。中国34个城市的通勤时间是交通堵塞时间的1.8倍，平均每人每年95小时。

目前，北京、上海、深圳、广州、杭州等八个城市已经限购汽车。北京每年新增的车牌数量不到10万，而且管制越来越严格，因此私家车的供应无法实现大规模增长。从营运车辆来看，北京全年出租车数量保持在6.7万辆，但滴滴出行在过去5年里利用移动互联网的c2c模式，将原来的私家车变成了营运车辆，这帮助政府解决了令人头痛的问题。然而，由于经济模式和网络汽车的新政策，滴滴快的的出行供给已经达到了上限。

总而言之:大规模增长已经过去，未来取决于供应方改革。

3.滴滴出行仅覆盖0-10公里，而10-100公里是空旅游服务市场。

为了解决这个问题，我们根据距离将旅行社分开。根据高德大数据，京沪两地0-10公里的出行需求占总板块的55%，10公里以上的需求占45%。从供给上看，共享自行车解决了0-3公里的公交衔接需求，滴滴+出租车解决了0-10公里的短途直达出行需求，中国租车解决了100公里以上的中长途出行需求，而占45%的10-100公里的出行需求则完全没有相应的供给。

例如，北京市民王先生，住在北京七彩城橡树湾，在工作，距离约25公里。在不开车的情况下，下班回家通常有两种选择:

1)公共交通:坐地铁1小时14分钟7元，中间换乘两次，前后步行15分钟1000米(共用自行车只能解决这部分需求，创造100亿美元的市场价值)。

2)打车:打车50分钟直接回家要花70元。通常，下班后打车的回应率是60%，这可能会让你把价格提高到90元。这就是一线城市的生活状况，要么太贵，要么极其不方便。

有既便宜又方便的旅行方式吗？答案是分时租车。在这一幕中，30元直接开车回家。

4.分时租车在价格和便利性上完全可以满足10公里以上的旅行需求。

与出租车快递相比，分时租车在成本上有很大的优势，消除了司机的成本，增加了停车位和调度员的成本，而司机的成本往往占总运营成本的2/3(一线城市司机的月薪约为8000元，通常两个出租车司机经营一辆出租车。分时租车最贵的停车位大约是1500元/月，一个分时调度员可以管理10辆车。

最后，滴滴快的的价格将是分时租车的1.65倍，里程越长，差价越明显。分时租车切断了公共交通和滴滴快的之间的市场。

下图显示了分时租赁公司的实际里程分布。从结果来看，订单里程分布相当均匀，0-10公里占17%，10公里到60公里占67%，60公里以上占15%，这正好验证了分时租赁满足10公里以上出行需求的假设。正如我们之前提到的，45%的行程超过10公里，这确实是一个主流市场。

5.分时租车的使用场景与主流旅游市场——传统私家车的使用场景高度一致。

目前分时租车的主流用户年龄在35岁以下，其中1/5已经拥有汽车，3/5有买车意愿，1/5不打算买车；分时租车有九种商业场景:外出工作、结交朋友、在郊区玩耍、家庭聚餐、通勤、购物中心购物、与公司做生意、驾驶练习和拜访客户。

有些分时租车的订单直接到达目的地，有些订单是多点旅行，中途停留1-2次，车上有1-2个人。可以看出，分时度假租赁的使用场景与私家车非常相似。那些有驾照但不开车的人可以直接将分时度假租赁作为私家车使用。据信，随着网点密度的增加和车辆供应的充足，分时租车和私家车在出行属性上几乎没有区别，而且比私家车更便宜、更方便。从一些优秀分时租赁企业的实践经验来看，车辆的单日使用时间和重复使用率高得惊人，往往很难找到一辆。这可能是由于目前车辆数量少，但也证明了需求旺盛。

6.分时租车是一个1000亿美元的市场，而用户+时间+数据+自动驾驶->想象空的空间太广了。

据简单粗略估计，滴滴出行日订单量为2000万，客户单价在20元左右，估计价值500亿美元。据罗兰·贝格估计，2025年将有600万辆分时租车，每天每辆车3-4张票，日订单量约2000万张，客户单价在40元左右，已经是一个1000亿美元的市场。

此外，据保守估计，分时租车每天每辆车需要5小时，行驶50公里，这意味着在一个封闭的空，一年有110亿小时与用户相处，产生1095亿公里的行驶大数据。因为分时租赁公司拥有并控制车辆，而且它也是自动驾驶的完美应用场景和实验场，所有你能想到的商业模式似乎都是可能的。我不能再想了，因为我总是害怕自己。

结论:分时租车是一个1000亿美元的市场，可以满足人们一般10-100公里的出行需求。场景是取代私家车。

顺便问一下，回答一个经常被问到的问题:为什么汽车没有在拉链车里起来？我的第一反应是:为什么共享自行车没有在美国兴起？

从根本上说，美国旅游市场的供需矛盾没有中国激烈，供给增长模式是多样化的:

1)美国私人汽车的人均供应量是中国的6-7倍，美国汽车租赁市场的渗透率是中国的10倍；

2)美国的公共交通更加发达和便利，纽约的轨道交通为每100万人45公里，北京为23公里，上海为20公里；美国每100公里公共交通有59个车站，北京有20个，上海有15个；

美国人买车比中国便宜得多，而且没有任何限制。旅游服务的本质是在需求和供给之间权衡四个关键指标:距离、时间、价格和便利性。是否会出现一种新的出行模式，不仅要考虑现有供求关系的合理性，还要考虑新模式所创造的空效率是否足够大和足够致命。因此，与美国传统的私人汽车和汽车租赁相比，zipcar没有明显的竞争优势，而且有很多选择。事实上，zipcar的一个重要场景是为没有车在校园里开车的学生准备的，这与中国主流的分时租赁旅游场景完全不同。

因此，在旅游领域，直接比较两国看似相似的场景是不合适的。

其次，为什么是现在？为什么分时度假在过去几年没有实施？现在发生了什么变化？自2014年以来，一些人一直在做分时度假租赁，但直到现在，这个行业一直不温不火。政府和汽车制造商最早介入，呼吁公共汽车改革和销售新能源汽车，更有甚者，他们被怀疑作弊。可以想象，对于一个以制造业为核心的国有机构来说，要想通过经营赢得一些东西是非常困难的。

后来，一些初创公司进入了市场，但这些公司的规模似乎停留在几百辆车，很难盈利。之后，开发行业开始有了一些整合。SAIC爱夫卡合并后，扩大了规模，首汽大力发展gofun。直到2017年，一些初创公司获得了融资，并声称实现了自行车盈亏平衡。这个市场发生了什么变化？

1.业务特点是双重的和困难的，这使得它很难收支平衡，成为行业的瓶颈。

2015年，当我在百度战略部的时候，我开始关注分时租赁市场。当时，我认为分时租赁是滴滴垄断旅游客户时唯一可以突破的旅游机会。然而，读了一圈后，结论是非常消极的，不能通过自行车赚钱成为行业的瓶颈。朱啸虎同志说，重资产适合c2c，轻资产适合b2c。这两种模式都可以保持业务的快速增长和垄断市场。然而，分时租车是一项重资产+b2c+重运营。

汽车的成本是自行车的200倍，而铺设30，000辆汽车的钱只够铺设300辆汽车。除了简单的铺设，还应考虑一系列操作问题，如停车位、充电桩、车辆调度、充电和维护。

具体的商业模式反映在成本方面:一辆车的成本约为8万至12万英镑(汽油车折旧五年，电动车折旧不到三年)，一、二线城市的停车位成本在600至1200英镑之间(平均每辆车1至1.5个停车位)。月薪5000元的员工会调度3-5辆车，平均每天的自行车费用约为180-230元

收入方面:平均每天骑1-2.5辆自行车，30-60公里，收入60-90元。以上数据是2015年至2016年的行业中位数。可以看出，当时绝大多数公司都无法实现自行车保本，商业模式也没有建立起来，所以自然不可能大规模扩张。

综上所述，有两个困难:强调资产，强调经营，从0到1的困难，自行车利润的困难，规模扩张的困难。

2.成本下降了1/4，收入方面的效率已经耗尽，盈亏平衡已经得到验证。大约在2017年，一些分时租赁公司宣布，他们在一些城市实现了盈亏平衡，行业发生了许多变化。

在成本方面:

1)汽车价格下降:大量汽车公司开始生产4-6万辆新能源汽车，这使得自行车的平均日成本从原来的90元+降低到45元左右。

2)充电桩降低调度成本:国家大力推进充电桩建设的目标是到2020年实现480万个充电桩，许多充电桩企业愿意在分时租赁停车位周围建桩，因为利用率可以得到保证，这也使得分时租赁企业不需要调度员将车辆转移到其他地方进行收费，原来每天35元的调度成本降低到15元左右。

3)国家补贴停车位:一些地方政府为新能源分时租赁提供低价或免费停车位，35元一天的停车位成本也在下降。

在收入方面:

1)增加自行车的行驶里程:中低价电动汽车的行驶里程从原来的100公里逐渐增加到200-300公里，使得每辆车的日行驶里程逐渐增加

2)运营效率越来越高:一些分时租赁企业在运营过程中找到了门道，将原来每天1-2个订单增加到3-4个订单，30-60公里增加到100多公里，收入增加到150多元。

3)探索其他货币化模式:此外，一些企业已经开始尝试身体广告的货币化方法，类似分众传媒，每天也能带来10-20元/辆自行车的收入。

以上描述是一个行业的整体变化趋势。当然，不同团队、不同城市、不同模式的经济模式会有很大差异。有些人可以把自行车的日常费用降低到100英镑以下，而另一些人可以把自行车的收入提高到250英镑以上。一个接一个。

3.技术进步+政策支持将长期有利于分时租赁业务。请不要纠缠于上述数据的细节。了解未来趋势以及这些趋势背后的根本原因非常重要:

1)技术创新带来的成本降低和性能提高是不可逆转的趋势，因此汽车将更便宜，行驶里程将更长。

2)政府政策将有利于分时租车的长期稳定发展:今年8月8日，交通部发布了《关于促进小公共汽车租赁健康发展的指导意见》，明确鼓励和支持分时租车的发展。今天，中国已经从过去30年的粗放型经济增长转变为可持续发展。电动汽车和共享旅行是改变能源、交通和环境三大产业的唯一途径。优惠政策背后的逻辑是合理的、坚实的，因此政府在这两个领域的资金、资源和政策投入在未来十年将继续稳步增长，极有可能出台新能源汽车+停车位+充电桩+运营企业的优惠政策。

3)不用解释，用户意识的提高降低了市场教育和营销的成本。如果每个人都同意上述观点，他们只需要耐心等待爆发点的到来。记得我在上一篇关于自动驾驶的文章中用过这张照片吗？

分时租车领域的引爆点是在以市场为导向和可重复的情况下实现自行车利润。今天，我们已经看到这样的企业。

当然，我没有说分时租车会像共享自行车一样在两年内垄断整个中国市场。毕竟，他还有各种各样的问题:

1.汽车资产仍然比自行车重得多。

2.操作很重，人员和管理能力的比例需要跟上。

3.建造充电桩仍然需要时间。

4.目前，大部分的运营经验停留在几十万辆车，而没有几万辆车的运营经验，所以模式扩展中遇到的问题是未知的。然而，这种趋势不会改变，只会改变增长曲线的斜率，东西方之间的壁垒越重，就越强，一旦形成就很难动摇。

结论:业务有两个困难和三个困难，已经实现盈亏平衡，技术政策是有利的，市场奇点即将到来。

谁有机会？Batj、滴滴、美团、原始设备制造商或初创公司1。军事战略家的战场:如果每个人都同意分时租车是一个1000亿美元的市场，那么这块蛋糕绝对是军事战略家的战场。

1)对于市值1000亿美元的生态公司batj来说，每个大平台的机会都不应该错过。在第一章中，我们提到分时租车是自动驾驶的最佳应用场景，它对百度的重要性不言而喻。分时租车每年收集大量的用户驾驶行为和汽车驾驶数据，并在封闭的空房间里与用户长期相处。腾讯阿里京东必须看到商业价值。

2)滴滴出行今天的估值为500亿美元。如果你想上去，你只能从两个方向突破。首先，自动驾驶是一项长期任务；第二，由于出行人群的扩大和出行覆盖需求的多样化，从0-10公里延伸到10公里以上是不可避免的。

3)传统汽车制造商喜欢和讨厌分时租车。首先，如果分时租车成为主流旅游平台，肯定会影响整个汽车行业的销量。第二，当单个企业能够购买大型车辆时，议价能力将变得更强，这将需要更低的价格，甚至定制的车型。传统汽车制造商的利润将减少到一个标准的铸造厂。

4)像神州一海这样的汽车租赁公司已经使用了大量的资产，并且有足够的牌照。如果有办法让资产的变现更有效率，他们自然会顺应潮流。

5)产业链的上下游有很多房地产企业和能源企业。他们将更多地考虑如何改善现有公园、停车位和充电站的arpu，以及如何锁定锂电池的大卖家。这块肥肉太好吃了，不容错过。

2.巨头们不能利用他们原来的优势，所以投资并购是一个更好的方法。在我看来，分时租车业务有三个核心能力:业务运营能力、资产运营能力和数据技术能力。

在市场的早期阶段，谁能根据对城市交通场景的了解在用户方运行效率和经济模型，谁就能给资本信心；从中期来看，谁能聚集资本资源，加快相关资产的周转，谁就能四处奔走；在后期，谁能实现基于数据技术的智能调度和精细化操作，谁就能写出下一个十亿美元的独角兽。

Batj很富有，但在人们眼中，分时租赁与最初的业务能力关系不大。

滴滴拥有大量的旅游用户，但分时租车是一项由资产和运营驱动的业务。对于迪迪来说，从高处压下去就像撞死一个司机一样没有办法；原始设备制造商有钱有车，但缺乏运营能力；中国有车辆和牌照，但基于商店的原始运营网络和分时租车的驾驶网络有很大不同。

因此，巨头们想自己进入市场，所以他们不能靠资本和资源迅速形成规模。此外，试错成本非常高，而且动态极其复杂，因此大公司将很难面对这样的决策。更好的布局方式应该是投资并购，让这些小机构先在市场上跑一跑，看看谁能证明他们的模型是健康的和可复制的，现在巨人进入市场还不算太晚。滴滴出行的投资是一种更好的方式。

3.另一方面，有一个survival/きだよききだよきききききききききききききききき1236，在早期阶段，分时租赁的初创公司不需要bat神州滴滴的太多帮助，车队很小，不能处理太多的交通流量，所以最好诚实地操作现有的车辆:找到现场，找到用户，找到方法。

因此，目前运营能力是整个业务从0到1的核心关键:人、车、位、堆的合理配置将极大地影响整车的效率和经济模式。同样，200辆车组成的车队每天可以用光自行车赚取200元的收入，但有些车队每天只能用光50元。此外，这种运营能力极难获得，因为不像普通的互联网产品那样可以进行快速迭代试错，没有几千万元和几百辆车就无法形成mvp，不同城市甚至不同地区的交通动态也大相径庭。凡是能够验证运营模式，在区域市场上形成一定规模，并具有较强复制能力的，都可以带头。

第四，如何？一二线城市还是三四线城市？汽车还是电动车？这里的问题太多了，所以请选出两个最关心的人，简短地谈一谈，希望有更多的面对面交流的机会。

1.第一、第二、第三和第四条线有机会，但它们面临不同的挑战。每个国家根据自己的资源禀赋选择战场，最终会有许多共存的市场。

1)一线和二线城市:好:人与交通的矛盾加剧了供需差距。前20个城市占了出行量的一半，长途出行适合分时租车。旅游场景多样化、衍生化，用户意识相对成熟；利润空:的停车空间成本很高，城市太大，需要投入更多的汽车来形成网络效应，而车牌是有限的。

2)三四层城市:好:成本低，停车位基本上是免费的，不用太多的车就能彻底了解一个城市。利润空:市区小，出行距离短。两轮电动车是重要交通工具的侧竞争。单个城市数量不够大，复制和扩展速度慢。

2.分时基本上是一种操作，可以通过油罐车和电车来完成。油罐车的经济模式比有轨电车好，有轨电车有很大的长期优势。

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