暴涨、闪崩、分叉，比特币风波不断，监管蓄势待发，现在是投资机会？

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雷锋。(公开号码:雷锋。com)出版社:蔡凯龙，这篇文章的作者，授权转载自公众号，添加财富和呼唤动物。蔡凯龙是点实资产管理的创始人，百度支付的海外顾问，台北金融研究发展基金会的顾问。曾任联想控股(Legend Holdings)旗下p2p翼龙贷款副总裁、德意志银行(USA)战略科技部副总裁，并拥有cfa和frm资格。

比炎热的夏天更热的是全球数字资产市场。过去两周，比特币的演变和全球监管的频繁行动深刻影响了数字资产未来的发展方向。

在历史上，它第一次在动物世界中分化。蚁巢的向外扩张依赖于新的蚁后离开蚁巢去建立她自己独立的王国。在数字现金王国，比特币历史上首次出现的新货币就像新蚁后一样，已经开始独立发展。

2017年8月1日，北京时间21: 16，全球货币圈屏息以待，盯着屏幕上比特币交易链中的478558区块。因为在这个特殊的板块，比特币将正式分化，另一种新的数字现金将诞生:比特币现金，而人人都熟悉的比特币将继续运行。

分叉导致需求和计算能力的分散，这反映在比特币价格的波动上。根据okcoin的实时报价，比特币价格从最高点19，850元迅速下跌至最低点17，750元，跌幅为10%。

比特币分叉后新旧链条上的积木

你为什么要分叉？分叉是基于区块链的数字密码货币术语。因为区块链是一个链，每个块首尾相连，当一个新的链和一个旧的链从一个特定的块，这种现象被称为叉。这意味着从原始数字现金中分离出新的数字现金。

比特币分叉主要是为了提高其容量和带宽。每块比特币现金有800万存储空空间，容量已全部增加了8倍，有助于解决目前比特币容量小造成的交易瓶颈问题。

分歧的原因在于对数字资产需求的爆炸性增长。作为数字资产的领头羊，比特币的单价从年初的7000元飙升至最近的1.9万元，今年涨幅惊人，达到170%。其整个数字资产市场价值已经超过了1000亿美元的历史记录！如此火爆的上涨吸引了无数想要分一杯羹的投资者。越来越多的投资需求反过来又推动了比特币价格的上涨，这反过来又导致了需求，并形成了一个相辅相成的循环。比特币分叉无疑是满足投资数字资产需求的最直接方式。仅在两天内，比特币新现金的价格就从2400元涨到了目前的3800元，涨幅接近60%，这表明需求是多么强劲。

然而，新的比特币现金的风险不容忽视。作为一种新型的数字现金，它本质上是比特币扩张差异的产物。短期内，其价格极不稳定，其技术水平需要时间来验证。

比特币分叉后第二天的市场交易情况

除了分叉，发行新硬币也是一种常见的方式。目前，市场上有1000多种数字资产，最近出现的数字代币或假币伴随着相应的新融资方式ico(首次硬币发行)。ico通过发行虚拟硬币来筹集资金，这省去了许多中间环节，并很快超过vc成为区块链项目的主要融资方式。根据2017年上半年国内ico发展报告，今年上半年，中国已完成ico项目65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人数10.5万人。Ico融资规模和用户参与度呈现加速上升趋势。

监管跟进面对无止境的数字代币和快速增长的ico，全球监管机构密切关注，美国和新加坡领先，中国人民银行势头强劲。

7月19日，美国加利福尼亚州批准并通过了《虚拟货币业务统一监管法》。该法旨在为虚拟货币的商业使用建立一个法律框架，并规范虚拟货币的商业使用。

7月23日，华盛顿州立法机关提出并经州长杰伊·因斯利签署通过的第5031号法案开始生效，该法案详细规定了华盛顿州数字现金交易所必须遵守的法律法规。

7月25日，美国证券及期货事务监察委员会(sec)决定，历史上最著名的ico项目“道”的标志属于证券范畴，并宣布将其纳入证监会的监管体系，受联邦证券法的约束。

8月1日，新加坡金融管理局表示，如果数字代币构成受《证券及期货法案》(第289章)(sfa)监管的产品，其销售或发行将受金融管理局监管。

中国人民银行数字现金研究所所长姚谦曾在4月份的一次公开场合提出:“从制度建设入手，要尽快给ico一个法律声明，一个完整的监管框架对于促进整个区块链行业的健康发展非常重要，监管是可以沙箱化的。”

监管困境数字资产迫切需要监管，这不仅是因为其资产规模不可低估，或者是因为参与者众多，还因为市场开始呈现混乱。

热切的投资者经常问作者，“我现在能投资比特币吗？”"哪个ico值得买？"通过交流，我发现大多数提问的投资者对区块链和虚拟代币一无所知。投资者对投资目标极其无知，但他们被火热的数字现金市场和高投资回报所吸引。犯罪分子很容易利用投资者对错失投资机会的恐惧，将数字现金或ico包装成金融欺诈或金字塔计划的工具。

即使ico是真或假，仍然存在ico是好还是坏的问题。许多投资者对他们的风险没有深刻的理解。在我看来，最近发行的许多ico虚拟硬币在技术和实用性方面都非常普遍，它们最终可能毫无价值。然而，这些虚拟硬币的货币价值目前正在飙升，这是发行者不断吸引投资者的背后原因，这些投资者困惑于通过资本投机来推高货币价值。

日益猖獗的欺诈、传销和对数字资产的恶意投机需要监管来维护行业秩序。然而，监管数字资产非常困难。

随着任何监管措施的出台，监管者需要研究一段时间，尤其是面对数字资产等高技术含量的新事物。基于区块链的数字资产的三个特点给监管带来了更大的挑战:

首先，由于区块链的分散化，数字资产存在于网络的任何节点，没有集中保管的地方，这使得监管很难集中管理。

第二，数字现金的匿名性使得监管机构不可能了解交易者并进行有针对性的监管，除非是在实名交易平台上，该平台可以跟踪市场上一些交易者的信息。

第三，没有国界。数字资产在开始时没有边界，监管有其特定的地理管辖范围。如何界定管辖权以及如何防止跨境套利是一个大问题。

监督的法宝不是无奈，因为监督手中有四件法宝:

一是优先监管原则。坚持事前监管，强化发行人的信息披露义务。将监督的重点转移到问题上，重点放在事前监督上。监管机构不妨将ico项目纳入监管沙箱，并强制发行项目在沙箱测试区注册，以加强发行人的信息披露义务。

第二，渗透监督原则。正如刚刚召开的第五次全国金融工作会议所指出的，“加强金融监管的专业性、统一性和渗透性”。渗透监管原则不仅适用于各种金融衍生品或各种影子银行，也适用于数字资产。其实质是实践“批判的眼光”，看透其表面现象，根据其功能和行为的本质进行功能监督和行为监督。

正如前面提到的美国证券监督管理委员会(sec)和新加坡货币当局对ico和数字现金的监管态度所表明的，无论数字资产是否使用分布式分类账技术，只要其功能和行为与现有证券相同，其发行和销售都必须遵守现有的证券法监管。

第三，把握现实，放开空虚的原则。尽管分散的数字资产很难集中管理，但无论它们是多么分散或虚拟化，它们的价值实现都不能脱离现有的金融体系，否则它们就是一系列毫无意义的二进制代码。货币与虚拟货币的交换只能通过交易平台来实现。因此，交易平台是数字资产转化为金融资产，实现虚拟与现实转化的联系点，是数字资产流通和进出金融系统的必由之路。监管可以考虑监管这些堡垒的虚实转换。例如，发起ico的交易平台需要承担信息披露、风险预警和真实性审查的责任。

华盛顿州通过的统一货币法案遵循实事求是、去伪存真的原则，通过规范交易平台保护投资者的权益。该法规定，数字现金证券交易所需要申请许可证，同时，它要求一个独立的第三方审查和购买一定数量的“风险担保债券”。

最后，协同监督的原则。鉴于数字资产没有国界，可以在瞬间转移到世界上任何地方的特点，任何国家的监管都无法避免跨境套利问题。今年3月，美国证券监督管理委员会(sec)拒绝了比特币交易所交易基金的申请。其中一个重要原因是，比特币交易分布在世界各地，交易平台之间的管辖权和规则也各不相同。美国证券交易委员会不能保证比特币价格操纵能够被消除。因此，任何有效的数字资产监管都需要世界主要国家的合作，统一的数字资产监管框架原则可以通过世界货币基金组织和世界银行等全球金融组织协调制定。

你现在还能投票吗？数字资产也是利基的实验产品，未来充满许多不确定性，这不是一般公众的投资选择。从稳健投资的角度来看，笔者不推荐普通投资者投资。即使是能够承受更大风险的投资者，也必须谨慎地将数字资产作为替代资产，并在详细了解它们之后进行少量投资。

公众何时能够投资，关键取决于各国监管机构是否正式出台完整的监管措施，而风向标是证交会是否批准比特币交易所交易基金。今年3月比特币交易所交易基金的申请被驳回后，金融机构向证交会投诉，证交会也同意重新考虑其决定，并在不久的将来宣布。一旦比特币交易所交易基金获得批准，这标志着虚拟货币已成为官方认可的投资目标，这将不可避免地导致比特币乃至数字资产的巨大需求和价格飙升。

不幸的是，根据目前的形势和监管态度，让公众投资数字资产仍然只是大众的一个美好梦想。

如果投资数字资产是对未来的一场赌博，那么对投资者来说，“一场小小的快乐赌博”是最恰当的建议。

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