红星美凯龙半年报收入破50亿 股价不涨反跌

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上半年，红星美凯龙实现营业收入50.71亿元，同比增长10.6%；实现利润总额36.96亿元，同比增长8.5%；母公司净利润20.45亿元，同比增长11.9%。

刚刚发布令人羡慕的财务报告的蓝海大厦，在半年时间里实现了近100亿元的净利润，达到18亿元。红星美凯龙在为50亿元工作后获得了20亿元的净利润，毛利率为72.9%，净利率为40.3%。

但这一有利可图的业务再也无法赢得投资者的心。在财务报告发布后的第一个交易日，红星美凯龙的股价没有上涨，而是下跌了1.33%，至8.16元。

这可能表明投资者对红星美凯龙有一种心态，但他们看不到未来。

红星美凯龙表示，营业收入增加主要是由于自有/租赁商场和委托商场的租金和管理费增加。报告期内，红星美凯龙新增14家商场，营业面积增加60.4万平方米，覆盖8个城市，其中3家自营商场增加到69家；委托购物中心的数量增加了11个，达到145个。

截至报告期末，红星美凯龙运营着214家商场，覆盖中国150个城市，总运营面积1329.6万平方米。

红星美凯龙收入结构中，自营商场贡献31.88亿元，占总收入的62.9%；委托购物中心实现收入14.73亿元，占29%；商品及相关服务收入1.09亿元，占比2.2%。其中，自营商场平均入住率为97.0%，收入结构占比同比下降1.8%；委托购物中心平均入住率为96.6%，收入占比提高0.4%。

由此可见，虽然自营商场数量不多，但收租方式仍然是红星美凯龙的主要支柱，毛利率高达78.1%，远远高于委托商场65.6%的毛利率，商品销售及相关服务的毛利率仅为22.2%。

从毛利结构来看，如果红星美凯龙要从收租模式转型，历史包袱太重。

虽然红星美凯龙已经为未来设定了四个方向，聚焦于“全渠道泛家庭商务平台服务提供商”的战略定位，但似乎并没有太多新的期待。

红星美凯龙2017年下半年的发展目标:

1.继续实施自营商场和委托商场两轮驱动的商业模式，通过战略性拓展商场网络和品牌组合，巩固市场领先地位

2.致力于成为家居装饰和家具行业新的零售标杆；

3.通过数字化战略增强企业的长期竞争力；

4.积极寻求合适的投资和M&A目标，深度整合家装和家具行业上下游资源，形成战略布局；探索资产证券化机遇，扩大企业规模，增强企业实力。

在上述四个战略目标中，所谓的新零售在李斌的后离开时代似乎没有什么可期待的。

值得注意的是，红星美凯龙正在布局其互联网家居装修业务、进口家居自营、家居金融服务和全方位物流服务。当然，这些行业的毛利润空房确实无法与收租相比。