京东追上百度仅一步之遥 带你看懂中国互联网公司

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26日，在美国股市，京东的市值仅比百度少6亿美元，这让人们怀疑英美烟草是否会改变。从双方过去一年的市值走势来看，京东超越百度可能只是时间问题。6月28日，《好奇号日报》用10张图表揭示了近十年来中国互联网企业(从百度京东到阿里巴巴、腾讯和网易)的市值、收入和利润的变化，了解了中国互联网企业的发展轨迹。

报告全文如下:

刘的公司市值几乎赶上了的。

前天(26日)美国股市交易时段，京东的股价达到创纪录的44.18美元，仅比百度低7亿美元。如果刘的公司股价上涨1%，或者的公司股价下跌1%，这家中国第三大互联网公司将易手。

然而，几个小时后，JD.com没有超过百度。随后，在今天上午结束的美国股票交易中，京东股价暴跌5.55%，与百度的市值差距扩大至32亿美元。双方的斗争将持续一段时间。

这件事之所以引起如此多的关注，是因为百度长期以来一直被中国控制互联网的“蝙蝠”甩在后面。京东超越市值是一个标志性事件。

虽然京东再次下跌，但从过去一年双方的市值走势来看，京东超越百度只是时间问题。

京东说十年的故事是圆的，百度最近改变了几个故事

就谁赚的钱更多而言，京东和百度仍有相当大的差距。百度自上市以来每个季度都盈利，而京东直到今年第一季度才首次实现营业利润。百度本季度利润为2.91亿美元，而京东的利润只有1.22亿美元，还不到一半。

但是股票市场的市场价值反映了市场对公司未来价值的判断。

更直接的是，公司的故事能否说服市场。

2007年，JD.com进入了电子商务公司的第四个年头。它从今天的资本中筹集了1000万美元，将其商品类别从数字商店扩展到百货商店，并开始建立自己的物流，并愿意为此放弃利润。当时，京东约有10万注册用户，每月约有1万人在京东购物。

人们经常把京东比作亚马逊。除了封闭的商业模式，创始人刘对公司决策的解读与贝佐斯完全一样。例如，亚马逊在成立之初就表示，公司不应该关注利润，而应该大力投资自建物流。刘在2008年也说过类似的话。

亚马逊经常谈论稳定的现金流和资本周转率，这也是京东喜欢讲的故事。

在零售业中，JD.com为了扩大规模而进行大量投资。京东销售产品时，消费者会立即付款，但它只会每三至六个月与供应商结算一次。

在过去的几个月里，它可以用得到的钱购买更多的商品。只要京东的销售额越来越高，亏损就不会拖累公司。

这个故事不容易讲。2000年互联网泡沫破裂后，亚马逊股价暴跌，随后又花了几个季度的时间减少投资，将亏损转化为利润，这最终证明了大投资可以换来大回报。

京东今天遇到的转折点与当时的亚马逊非常相似。在过去的几年里，JD.com逐渐提高了快递费用的门槛，剥离了亏损的金融业务，最终在今年第一季度扭亏为盈，证明了其投资可以换来利润。

经过十年的讲述，这个故事是圆的。

相比之下，百度的情况不太好。2016年，在医疗广告问题和人员骚乱集中爆发后，百度的收入增长几乎停滞，2015年利润也下降到30%左右。

百度最初是谷歌的中文版，谷歌通过控制搜索成为中国的互联网流量门户，然后出售广告。

但是这种模式不能转移到手机上，因为搜索在手机上远不如在个人电脑上重要。人们经常直接打开各种应用，尤其是微信。

谷歌也有类似的问题。但与百度不同的是，谷歌也有超过10亿用户每天使用的几项移动服务，如gmail、android和youtube。同时，谷歌不太依赖医疗广告，其广告收入仍在增长。

百度没有这些东西，它的搜索故事不能继续下去。自2014年以来，00已改为o2o。

在李彦宏宣布他将在o2o上花费200亿元人民币后，这并没有得到华尔街的认可。他甚至威胁要退出美国媒体:“如果有一天发现美国市场没有希望认可百度的价值，而国内市场真的了解百度的业务，百度可能还a股。”

这种信心没有持续多久。iQiyi的私有化失败了，o2o不再被提及。李彦宏在今年第一季度的财务报告会上表示，百度糯米和百度外卖的补贴和营销费用应该减少，公司的未来在于人工智能领域。

收回你说过的话不是让市场相信这个故事的好方法。

至于人工智能何时能从投资转向回报，它是否能及时阻止广告的下滑，这是值得怀疑的。

但是蝙蝠不会变成jat

但是京东的故事和今天亚马逊的不太一样。

亚马逊现在基本上垄断了中国以外的电子商务市场。一半的美国用户每年在会员服务上花费99美元，印度阿里和软银支持的当地电子商务公司被迫合并。现在亚马逊以137亿美元收购了全食，直接影响了线下超市。

除了电子商务，亚马逊的云计算业务已经放弃了微软、ibm和谷歌，这三家公司有更多的优势，其市场份额是第二名的两倍。在人工智能的新领域，谷歌和苹果正在模仿亚马逊在2014年推出的回声智能扬声器。

该公司垄断了一个市场，并成功进入了两个新市场。这使得它的市场价值上升到世界第四位。

京东的电子商务业务也将面临淘宝和天猫的竞争。

京东的年销售收入在增加，但仔细看这些数字，从2014年初到2016年底，京东为每份订单支付的成本在上升，但获得的收入却在下降。

阿里巴巴开始销售内容后，每个用户花在购物上的时间和金钱都显著增加了。

当淘宝和天猫开始谈论每月有多少人买东西时，JD.com只宣布每年有多少人在那里买东西。

这本身也可以解释一些问题。企业通常会选择好看的人物并公之于众。

因此，即使京东超过百度，bat也不会成为jat。

垄断中国互联网的公司是腾讯和阿里巴巴。

说到它，我们似乎习惯了蝙蝠这个术语。但直到2012年，它仍然是一个非常罕见的词。

2010年，搜狐首席执行官张朝阳在长沙出席一个活动时，他也表示:“中国互联网现在已经进入了一场决定性的战斗。这是巨人之间的战争。”

在他眼里，有七大巨头:新浪、搜狐、网易、腾讯、百度、阿里巴巴和盛大。“可以说是战国七雄。若秦灭六国，则天下也。”张朝阳说道。

但百度、阿里和腾讯已经是中国最大的。

百度150亿美元的市值已经超过了搜狐、网易和新浪的市值总和。

阿里巴巴b2b业务于2010年在香港单独上市，市值约300亿美元；忙于起诉360的腾讯市值更高，达到400亿美元，是中国最高的互联网公司。

2012年，阿里巴巴从香港交易所退市，分拆支付宝业务，并开始为阿里巴巴集团的整体上市做准备。媒体也开始称这三家公司为英美烟草。

2014年9月，阿里巴巴通过全球最大规模的ipo融资250亿美元，超过了中国农业银行2010年创下的221亿美元的美国上市融资纪录。

两个月后，阿里巴巴的市值达到2800亿美元，在全球互联网公司中仅次于谷歌，一度超过亚马逊和易趣的总和。

腾讯2014年的市值约为1500亿美元，被阿里巴巴超越。但由于微信覆盖了所有中国互联网用户，每月有4.38亿人使用它。腾讯的广告收入也大幅上升。2014年，腾讯实现总收入超过800亿元，高于阿里巴巴。

纵观全球市值排名，阿里和腾讯已经位列前十

市场价值排名显示哪些行业公司最有影响力。

2002年

科技公司尚未从2000年的泡沫破裂中复苏。全球市值前20名的公司中，只有微软、ibm和英特尔是科技公司，它们主要向企业销售商品。金融、制造、石油和零售等传统行业的公司占据了榜单的大部分位置。

2007年

在次贷危机全面爆发的前夕，基于美国500家表现最佳公司的标准普尔500指数自2004年以来上涨了30%。金融和石油是表现最好的行业，伯克希尔哈撒韦公司、美国国际集团和摩根大通银行位列前20名。

其中，美国国际集团几乎参与了美国住房抵押贷款市场的每一个环节。

在没有重大战争或政治事件的情况下，油价也持续上涨。2007年11月，一度接近每桶100美元。那一年，共有五家石油公司上榜，其总市值占前20名总市值的34%，埃克森美孚、道达尔和壳牌分别排名第一、第二和第四。

然而，过热的市场迅速降温。次贷危机爆发后，美国国际集团的市值从2006年的1900亿美元下降到不足20亿美元。石油公司的状况更好，埃克森美孚的衰落几乎与S&P 500持平。

2012年

在另一场全球金融危机的前夕，每个季度销售数千万部苹果手机的苹果公司，以市值计算成为世界第一，库克将苹果手机推给了更多的运营商。中石油和中国移动排在第34位。年收入超过500亿美元的谷歌排名第五。

Facebook也在这个时候上市了。上市当天，其股价超过45美元，市值超过1000亿美元。但很快，投资者质疑facebook的盈利能力，导致其股价跌至仅17美元。亚马逊此时的市场价值还不到沃尔玛的一半。

智能手机带来的繁荣只反映在苹果和谷歌这两家控制平台的公司身上。

2017

随着各种政治和经济动荡，越来越多的资金流入股市，尤其是最大的科技公司。

美国公司一直占据市场价值的前20位。特朗普上任后，2017年有16家美国公司进入前20名。

苹果、谷歌、微软、亚马逊和脸书是市值最高的五家公司，它们都是科技公司。你已经看不到前20名中的石油公司了。除了微软，其他四大企业都直接面对消费者。

与此同时，分别在纽约证交所和HKEx证交所上市的阿里巴巴和腾讯也进入了前十名。除了苹果，美国科技公司从未真正赢得过中国市场，他们垄断了6亿多人的日常生活。

这两大巨头近年来的发展也改变了中国股票的海外平衡。

优秀的中国互联网公司不在a股

允许8亿中国人盯着手机看的微信在香港上市，与之竞争玩游戏的网易在美国上市，市值超过400亿美元；阿里巴巴和京东都在美国，它们在人工节日里都能卖出1000多亿件商品；决定中国人搜索什么的百度也在美国。微博和携程也在美国上市，市值超过100亿美元。

相比之下，在a股科技公司中市值最高的互联网公司是乐视。负面消息使其暂停。如果它恢复交易，不知道会是什么样子。

其他十大a股互联网公司基本上都是单一业务的游戏公司。

所有优秀的中国互联网公司都已走出国门，让中国投资者进行投机。除了乐视和一群游戏公司，可能还有暴风科技，它已经连续20多天上市。

中国企业最早在海外上市是在上世纪90年代末，当时国有资产在香港上市。此后，新浪、网易和搜狐于2000年后登陆美国纳斯达克，美国组建了中国证券交易所。

起初，最大的公司仍有国有资产背景。

2003年，中国海外市场上市公司市值排名前十，只有网易是一家民营公司。魏军汽车隶属于广州汽车集团，联想的大股东是中国科学院。

如今，腾讯和阿里的市值超过了中国移动、中石油和中石化等大型国有企业。

但事实上，一些垄断仍难以打破，前十名仍由中央企业和国有企业主导。此外，中石化和中石油仍有大量未上市股票，因此如果将这部分股票的市值考虑在内，很难说最大的不是互联网公司。

20年前中国证监会的选择决定了这一结果

中国在1991年有了自己的股票交易市场。

经过两年的跌宕起伏，上证综指从1994年到2001年持续上涨。但这与中国互联网公司没有任何关系，因为对它们来说，早年上市太难了。

2001年以前，中国的上市制度采用配额审批制，各省市都有上市指标。企业上市最重要的是获得上市指标。只要指标是固定的，就意味着一半以上的上市是成功的。加上年利润3000万元的上市门槛，资本市场主要服务于国有企业。

直到2001年，上市目标才被取消。

在海外上市更加困难。1999年7月，中国证监会新的监管政策要求在海外上市的中国公司达到资产4亿元人民币、上市融资规模5000万美元、年利润6000万元人民币的要求。

这使得网易、搜狐和新浪无法直接在香港上市。

即使门户网站想引进外资，绕过中国证监会对国内企业的监管，它们也做不到。由于1993年的《电信条例》规定禁止外国商人干预电信业务和电信增值服务，所以互联网服务是电信增值服务。

因此，最终出现了vie模式，即上市公司在海外注册，与国内企业实体分离，然后海外上市实体通过协议控制国内企业实体。

新浪是中国第一家通过vie模式在美国成功上市的公司。随后，一大批中国互联网企业纷纷效仿，搜狐、网易、百度、JD.com和阿里都以vie模式在海外上市。

同时，由于a股要求上市公司分享相同的股份，拥有相同的权利，即股东持股比例和投票权相等，不允许创始人(团队)的投票权是谷歌、facebook和阿里持股比例的几倍。因此，即使不考虑外资限制，阿里也很难在a股上市。

这就是为什么如此多的互联网公司在美国结束。尽管中国公司向海外投资者解释他们的模式更加困难。

因此，a股成为一个更加投机的市场。当乐视的市值一度升至1000亿英镑，而这场风暴有33天的限制时，很难说购买它的人是出于投机还是因为真的没有其他好的互联网公司可供选择。

最初，中国证监会制定了一套严格的上市规则来保护投资者。

但是被保护到最后的最大的互联网公司是乐视。