ICO迷局：泡沫与骗子横行 监管就在不远处

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Ico在货币圈很受欢迎。为什么泡沫的破裂是一种仪式？

来源:洪于(身份证:洪艳伟于)

文本|薛洪言

自2017年以来，随着以比特币为代表的加密数字现金的激增，以区块链为基地的ico作为新型数字加密货币的主流分销渠道，引起了人们的关注。然而，由于数字密码货币的高度投机性、区块链的分散性、跨境性和监管的缺失，ico的流行很快引发了两极分化的评论。

对于ico，有很多赞扬，他们认为它为区块链的创业公司开辟了新的融资渠道，并帮助区块链实现了商业化；有些人讨厌它。他们认为它已经成为骗子圈钱的工具。99%的项目是不可靠的，必须严格监督，甚至禁止。

那么，真相是什么？不妨往下看

迎合加密数字资产的投机心理，ico迎来了快速发展的时期

Ico，英文全称是initial coin ipo，是一种货币的首次公开发行，它是以最初的数字密码货币作为回报来筹集资金的一种方式，是货币圈通过与IPO进行类比而创造的一个概念。

从广义上看，ico模式有两种，一种是初创企业直接在官方网站或论坛上发布ico项目，另一种是通过第三方平台发布项目。早期的ico项目大多由区块链企业自己运营。随着项目的增加，第三方平台开始出现。现在主流模式是在官方网站和第三方平台上同时展示项目，多渠道排水。

就具体的业务流程而言，ico项目主要包括三个阶段:准备、销售和投资后管理。如果在第三方平台上展示，也需要以ico平台的形式进行审查。为了鼓励投资者积极参与，ico项目通常分阶段出售，包括前期、二期、三期等。定价原则是他们越早参与，他们能得到的价格就越低。

在ico项目中，区块链企业家平均筹资约2000btc，按照目前的市场价格，相当于约4000-6000万元。对于投资者来说，通过支付比特币btc或以太网，他们可以获得区块链企业发行的代币，其回报主要体现在代币升值和区块链企业自身的项目分红上。

考虑到区块链企业在短期内很难从自身业务中获利，投资者主要对代币本身的升值感兴趣。随着数字加密资产市场的全面普及，ico作为加密数字资产分销的主流渠道，迎来了一个快速发展的时期。

根据coindesk ico的跟踪工具，ico的月融资额自2017年4月以来增长迅速，月融资额为1.04亿美元，5月增长123%，达到2.32亿美元，6月增长99%，达到4.62亿美元，7月增长24%，达到5.74亿美元。

ico到底符合吗？

ico第三方平台定位为信息中介，只提供项目展示窗口，不承担实质性审查的责任，也不对投资者的损失负责。例如，ico第三方平台货币众筹在《投资风险披露手册》中明确写道:

金钱众筹平台只为你提供公司和项目信息。虽然货币众筹平台力求通过制定规则使上市公司信息披露真实有效，但货币众筹平台并不能保证信息的真实性、合法性、及时性和有效性。您对上述信息的理解和利用应取决于您的独立思考、投资经验和投资判断。货币众筹平台不对投资收益做出任何承诺，也不对投资损失承担任何责任。

就业务属性而言，ico与股票众筹和ipo非常相似。考虑到中国目前没有与股权众筹相关的监管框架，合规性分析的主流焦点是ico是否是一种变相的ipo行为。是否有必要纳入ipo相关证券发行监管框架进行管理？

虽然ico生态圈的企业认为支付手段是数字资产的加密，而不是非法货币，但他们认为ico与ipo有本质区别。然而，随着ico项目的日益普及和欺诈项目的日益增多，监管者开始倾向于将ico作为一种证券发行行为来保护投资者的利益。

2017年7月25日，美国证券交易委员会(sec)在一份监管报告中明确表示，ico令牌应被归类为证券，向美国投资者出售证券的人应向证券监管机构注册。8月初，新加坡金融管理局(mas)也发表声明称，根据其监管要求，出售某些代币相当于发行证券。

在国内，对ico仍没有统一的规定。然而，在强有力的金融监管和金融风险防范的背景下，将ico纳入监管应该是一个时间问题。

就目前的市场情况而言，大多数ico项目都没有发展前景，但数字加密资产市场的飙升使得ico逐渐成为一种投机工具，很少有人关心项目本身的发展。在这种背景下，ico逐渐呈现出泡沫化趋势。在这个泡沫中，即使是根据常识不可靠的项目也会受到投资者的欢迎。

随着投资者的热情高涨，各种欺诈项目层出不穷，其中最典型的是以ico为幌子的加密虚拟货币金字塔方案和以p2p为幌子的庞氏骗局，这与p2p流行时的互联网金融管理完全一样。与当时p2p行业20%的年化回报率相比，MLM打着ico旗号的项目可以实现200%甚至2000%的回报率。再加上雄辩的宣传，它更具诱惑力，也更有害。

到目前为止，主要有星币箱、万福币箱、中华币箱、百川币、维卡币、宝币、五星币等。数字现金中的所有金字塔计划都已经被查封和曝光，而且更多的还没有浮出水面，等待投资者去冒险。

哪里有风险，哪里就有监管。不难预测，监管的大棒就在不远的地方

泡沫的破裂可能是ico行业的成人仪式

金融业的发展规律告诉我们，所有的泡沫最终都会破灭。无论是有实物支持的郁金香和邮政货币卡，还是没有实物支持的加密数字资产和ico项目，都是如此。很多时候，人们知道他们在玩一个传递包裹的游戏，他们也知道这个游戏是不可持续的，但是他们就是不相信他们会是最后一个接收者。

就ico的前景而言，如果Return要帮助区块链初创企业获得初始融资，戳破泡沫是不可避免的。泡沫的破裂需要导火线。就ico热潮而言，这种导火线要么是监管的突然放松，要么是电子租赁等风险事件的爆发。只是对投资者来说，到那时，一切都太晚了。

就区块链初创企业而言，尽管ico泡沫的破裂将提高融资门槛，降低融资金额，但只有清理掉众多令人困惑的劣质项目，真正有前途的项目才会更容易脱颖而出。