银行纷纷入局智能投顾，创新还是噱头？

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摘要:大象用自己的魅力跳舞，但仍有很长的路要走。跟上国内智能投资监管政策，加强人工智能技术和人才储备，加快投资产品目标的充实，是商业银行需要考虑的核心问题。最近发布的“新一代人工智能发展规划”(简称“规划”)标志着人工智能作为国家战略的正式崛起。该计划侧重于“智能金融”，鼓励金融机构创新智能金融产品和服务，开发新的金融模式。

在智能金融风起云涌之际，传统银行也开始行动起来——五大银行联手蚂蚁金服、腾讯金融、苏宁金融等互联网金融巨头，率先推出银行版“智能投资”服务。问题来了:银行能玩聪明投资吗？

智能投资=人工智能+投资顾问

在中国，“robo advisors”已经被转化为智慧投资，这是非常深刻的。事实上，更准确的翻译是“机器人投资”，而简单的理解是“人工智能+投资顾问”。

根据finra的官方定义，智能投资是一种数字投资，它是指利用大数据分析、定量金融模型和智能算法，根据投资者的风险承受水平、财务状况、预期收益目标和投资风格偏好等要求，以及智能算法和投资组合优化等一系列理论模型，为用户提供智能化和自动化的资产配置建议。

用机器人来管理你的财务，配置和优化你的组合。

智能投资始于美国，并于2012年在投资咨询行业进行了测试。根据花旗集团的报告，智能投资的资产规模从2012年的0美元增加到2015年底的187亿美元。著名咨询公司A.t .科尔尼预测，全球智能投资行业的资产管理规模将从2016年的0.3万亿美元增加到2020年的2.2万亿美元左右，年均复合增长率为68%，一个巨大的市场即将出现。

在美国，聪明投资的重点是大量的中产阶级，因为这些人资产少、基数大，无法获得理想的咨询服务(财富顾问只能由高净值客户享受，而且费用很高)，但他们也需要投资来保值和增值。

在中国，智能投资也可以被视为普惠金融的一部分，为大多数中产阶级家庭提供专业和个性化的财富管理服务。根据信易财富最近发布的《中国新中产阶级智能投资研究报告》，76%的新中产阶级希望通过智能顾问获得投资建议；73%的新中产阶级更喜欢稳定的投资产品；62%的新中产阶级追求个性化理财产品；61%的新中产阶级追求高性价比的金融产品。

在美国，新兴技术公司和传统金融机构已经涉足智能投资领域。独立公司，如财富前沿、改良、个人资本等。已经筹集了超过1亿元人民币，并成长为新的金融公司。截至2017年2月底，财富前沿和改善管理分别为50.1亿美元和73.6亿美元(见图1)。世界各地的传统金融机构已经以收购、合作或自我建设的形式构建了智能投资平台，如贝莱德收购未来顾问、高盛收购honestdollar、富国基金(博客、微博)与百佳的合作以及先锋基金自己的平台。传统的金融机构依靠强大的技术力量和客户优势，从背后来。据统计，截至2017年2月，先锋基金于2014年推出的智能投资平台先锋证券(Pioneer pas)已管理超过470亿美元，居世界第一。

2015年，c2c(复制到中国)将智能投资引入中国。目前，中国有数十家互联网金融平台和金融技术公司参与了智能投资，其中著名的有迷彩、信易投资、金贝塔、苏宁金融等。北京的传统金融机构有平安张懿通、同花顺(300033，九八)金融机构、招商银行(600036，九八)摩羯座智投等。

智能投资市场是混合的，许多平台打着智能投资的旗号，简单地出售基金产品或用几种简单的策略选择股票，甚至将非标准债权重新打包，放入投资者的资产配置计划中，导致信用风险积累。

传统商业的进入可以被称为大象舞蹈！

2016年12月6日，招商银行推出面向普通客户的智能理财服务“摩羯座智投”，成为首家推出智能投资模式的传统商业银行。几乎与此同时，上海浦东发展银行(600，000，Guba)推出了基于手机银行8.0版的在线资产配置服务平台——“财智机器人”，供客户自主使用。

在这里，我们以摩羯座智能投资为例，观察银行如何进行智能投资。

招商银行对摩羯座智头的定义如下:

摩羯座智投是一项基于公共基金，利用机器学习算法，结合招商银行十多年的财富管理实践和基金研究经验，配置全球资产的“智能基金组合销售服务”。

实质上，摩羯座智能投资基于客户的风险回报偏好建立一个fof，然后实现一键购买，实质上是“资产智能配置+基金销售”，类似于“金融魔方”的模式——金融魔方提供资产配置方案，整合并介入米英财富基金的购买端口。摩羯座智能投资适合普通人的理财需求，参与门槛仅为2万元，与招商银行拓展理财客户群的目标一致。

摩羯座之头选择公募基金作为资产标的是合理的:首先，公募基金涵盖了广泛的国内外股票、债券、商品、黄金、石油等多个品种；二是标准化程度高，监管要求高，信息披露机制完善透明；第三，公募基金的认购起点相对较低，一般在10-1000元之间，而银行理财的起点一般在5-10万元之间；最后，高流动性有利于资产组合再平衡的快速实现。

有一个有趣的数据。根据2004年至2015年的公共资金回报率统计，只有三年的回报率为负，年均回报率高达19.2%(见图2)。然而，喜欢追逐和杀跌的散户投资者大多在赔钱，也就是说，投资产品可以带来正回报，但投资者正在赔钱。智能投资的出现将帮助投资者克服人性的弱点，自动止损或获利，从而帮助投资者控制风险，获得长期利益。另一方面，与其他金融机构和互联网平台相比，传统商业银行在干预智能投资方面具有明显优势。传统银行网点遍布全国，客户资源丰富，积累了丰富的客户数据，包括资产、投资、贷款等交易，远远超过其他金融机构。如果我们能够利用人工智能、大数据等深入挖掘，将会给银行的发展带来难以想象的好处。

同时，传统商业银行是公共资金的主要销售机构和资产托管人，具有很强的主动性和议价能力。

明智的投资、创新还是噱头？

聪明投资对商业银行最直接的影响是它会增加中间业务的收入。2015年，招商银行实现代理开放式基金销售6057亿元，代理基金收入75.19亿元，平均销售率约1.24%；然而，由于资本市场的大幅波动，基金销售出现下滑。2016年，代理基金收入为55.39亿元，同比下降26.33%。

随后，随着摩羯座智能投资的推出，招商银行结合线上线下宣传，吸引了众多普通客户的关注，参与了摩羯座智能投资，进而带动了基金销售收入的增加。截至2017年8月初，招商银行摩羯座智投的平均收益率优于上证综指和沪深总债务，管理资产超过50亿元。

然而，还应该注意的是，招商银行的智能投资的立足点是“智能基金组合销售服务”。监管政策是有原因的。中国没有针对智能投资的监管政策和法律，而投资顾问和资产管理是独立进行的。更重要的是，银行的目的是出售基金组合——相比之下，银行平台的基金成本高于第三方基金销售平台。

智能投资的第二个目标是优化基金组合，将投资目标的相关性降至最低。然而，在目前的推荐基金组合中，有许多主动管理型基金取代了被动指数型基金，能否达到分散风险的目的还有待商榷。

据了解，人工智能技术是利用银行的基本资源和大数据进行机器学习建模，结合客户的风险回报情况而获得的个性化投资组合。与此同时，这也提出了一个问题，谁来监管智能投资，谁来确保底层代码的公平性、安全性和可靠性？

作者认为，银行要想明智地投资，还有很长的路要走。跟上国内智能投资监管政策，加强人工智能技术和人才储备，加快投资产品目标的充实，是商业银行需要考虑的核心问题。

(主编:陆承ha010)