营收增长超上市公司，谁将与腾讯网易同列三强

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北京，9月21日(新华社)——9月20日，伽玛数据和长江证券在上海举办了一个关于中国游戏产业可持续发展的研讨会。会上发布了《2017年准上市游戏企业竞争力报告》(以下简称《准上市企业报告》)。

《2017年准上市游戏企业竞争力报告》的研究对于探讨国内游戏产业的长远发展具有积极意义。今年7月，Gamma Data上海举办了两次研讨会，与国内顶尖游戏公司分享了对当前游戏产业环境的认识，并发布了《2017年上市游戏企业竞争力报告》。该报告分析了一些国内顶级上市公司的竞争优势，并解释了它们的产业意义。准上市企业的报告也采用了类似的分析方法。这些报告的总结将有助于我们总结当前市场的变化，并把握行业的痛点。

准上市企业报告的出发点是:为什么他们说自己被“低估”了，有增值潜力

几年前，手机游戏的兴起在短时间内给整个游戏行业带来了显著的增长。然而，近年来，随着智能手机的红利逐渐消退，手机游戏的产值有所增加，用户扩张的速度也有所下降。这也反映在一些企业收入增长放缓上。近年来，游戏公司的上市步伐受到美国股市反弹和国内ipo放缓等因素的阻碍，导致出现了一批达到甚至超过上市标准但未能上市的游戏公司。

与普通游戏公司相比，这些准上市游戏公司具有更强的价值竞争力、更好的财务业绩和更大的发展潜力；与上市游戏公司相比，这些准上市公司由于缺乏公开的市场曝光度，在知名度和影响力上稍显不足，其价值在一定程度上被“低估”。这也是《准上市企业报告》体现其功能的地方。

为了更好地评价准上市游戏企业，通过伽玛数据选取20家准上市游戏企业进行监测，从财务业绩、产品和战略偏好等不同角度进行分析，从中可以看出准上市游戏企业的发展潜力。

与以往伽玛数据分析的38家上市公司相比，准上市公司的业务收入占比往往更高，净利润增长率和收入同比增长率等数据也具有明显优势。主要原因是上市公司可以通过融资和平台建设从宏观层面整合不同行业的布局，游戏业务的比重也会下降。准上市企业对游戏业务有较高的特异度，并通过行业内的合作布局、知识产权建设和产品运营来构建业务矩阵，因此其游戏业务的净利润增长率和收入增长率往往较高。

例如，就收入构成而言，根据以往的gamma数据，38家上市游戏公司的游戏业务收入约占50%，而准上市公司的游戏业务收入则高达89%。就收入同比增长率而言，20家准上市游戏公司也有明显优势。上市公司收入增长40.4%，准上市公司收入增长50.1%。

从收入增长率、净利润率等财务指标来看，准上市企业也表现良好。近一半的准上市企业仍处于快速增长期，收入增长率超过50%。这些是准上市企业成长数据的特征。

准上市公司业务重心所反映的行业价值

准上市游戏公司在业务构成上表现出一定的共性。首先，从主要内容来看，以报告中选出的十大企业为例，这些企业都将手机游戏作为其发展的基础，同时也涵盖了其他平台的游戏业务。

其次，在游戏业务的细分中，次要主题和独立游戏产品也是这些企业的重点选择。与此同时，准上市企业也将重点放在知识产权的建设和运营上，以拓展业务体系，巩固游戏相关产业的发展。

此外，在中国游戏产业可持续发展研讨会上，Gamma Data首席分析师王旭也提到了购买量的变化:“8月份，有广告行为的游戏数量同比增长6%，用户激活总数增长7%，广告点击总数增长15%。从2017年1月至8月，购买游戏的数量和购买游戏激活的总数持续上升，但平均单个产品激活数据持续下降，竞争日益激烈。”

虽然这是整个行业的数据表现，但购买量是许多游戏公司关心的问题。一些有代表性的准上市企业也参与了这一领域。比如盛大游戏市场部总经理蔡骏在会上也提到了流量分红的变化。

早些时候，南方公司开始参与购买量，并具有先入为主的优势。然而，在目前的“后半阶段”，有必要以有限的增量赢得用户的关注。要达到这一效果，必须通过创意营销和准确推动音量和流量来实现前排曝光，从而构成一个高质量的营销案例。

像购买量的话题一样，还有海外市场的布局。

许多准上市公司已经实现了游戏业务的国际化发展。例如，梦幻世界和蜗牛数码推出了许多国际知名的产品，涵盖移动平台和个人电脑平台。盛大游戏和中国移动游戏在目标ip产品的区域运营上取得了明显的成绩。

会上，创盟天地首席运营官苏萌也分享了他对游戏全球化的看法，认为海外市场拓展将成为整个行业的必然趋势。在手机游戏兴起的早期，创世梦天地通过发行《逃离圣殿》等著名游戏积累了大量用户，最近的《致命框架》和《泰拉瑞亚》也是引进高品质产品战略的延续。在随后的海外业务中，创盟天地也逐渐将国内游戏发送到香港、澳门和台湾、东南亚以及更广泛的全球市场。类似的精品引进和全球分销战略是海外业务准上市企业的普遍选择。

准上市企业十大竞争力

盛大游戏

盛大游戏是一家成立多年的游戏公司，已经完成移动业务转型，拥有顶尖的知识产权资源，并以此为核心竞争力，围绕知识产权、二级市场和海外市场，提升自身业绩，实现快速增长。

2016年，盛大游戏的净利润达到16.2亿元，在国内游戏公司中仅次于腾讯和网易。预计盛大游戏2017年的净利润将超过20亿。2017年8月28日，世纪华通计划收购盛大游戏剩余的9.08%股份，完成100%持股。此次收购的完成将进一步推动盛大游戏的国内资本市场，并有望使其成为收入最高的互联网公司。

在改编手机游戏的过程中，以游戏终端ip为代表的ip在成功率和生命周期方面更具优势。盛大游戏下的“传奇”ip就是一个典型的代表。目前，仍有十多家知名游戏公司开发或运营传奇游戏产品。“传奇”ip在客户端游戏、网络游戏、手机游戏、h5等领域都有衍生游戏，并制作了小说、动画等不同形式的娱乐作品。在延续ip本身的过程中，它促进了盛大游戏收入的增长。同时，盛大游戏也注重“传奇”ip的连续性，使其向更年轻的方向发展。

随着二次文化的普及和用户群体的迅速扩大，其产业价值也随之显现。盛大游戏早在几年前就将二手游戏引入国内市场，并积累了这方面的分销经验。具有强大次级属性的产品，如血族和无月之神，相继推出。随着二级游戏市场的成熟，盛大游戏在这一领域的布局将成为其未来表现的重要驱动力。此外，盛大游戏在海外市场的布局也很有利，目前占海外市场收入的近20%。根据盛大游戏的计划，其海外收入份额预计将在未来几年增加到50%以上。

创梦天地

创盟天地是一家基于手机游戏的平台公司，业务布局多元化，包括手机广告、用户增值服务、ar/ai、ip运营、线下娱乐等领域。

在梦想创造世界的布局中，联系人和“游戏”是核心，手机游戏、手机广告、ar/ai、用户增值服务等业务共同发展，相互支持。

其中，在手机游戏领域，创盟天地的子公司乐斗游戏(Le Dou Games)推出了各种高茂游戏，在休闲游戏、ip手机游戏、独立游戏等子领域具有优势，在中国拥有超过13亿注册用户。

代理和自我研究是创新天地音乐娱乐游戏业务竞争力的主要来源。早期，乐达游戏专注于将海外精品游戏引入中国，通过大数据分析和技术改进，帮助这些游戏打开市场，积累用户优势，成为海外精品游戏进入中国的重要分销平台。截至2016年，乐达游戏注册用户总数已达13亿，月活跃用户达到1.18亿。与此同时，乐达游戏也加大了对自主研发的投入。近年来，它推出了各种不同类别的手机游戏，逐渐过渡到中重度游戏领域，充分发挥了用户规模优势，提高了用户覆盖面。

除了代理和自我研究，独立游戏构成了梦幻世界竞争力的重要补充，并成为一个独特的竞争壁垒。

此外，国际化战略是梦幻世界的重要发展战略之一。围绕这一领域，创新天地通过采取产品分销、渠道合作、资金注入等措施，积极寻找产品资源和合作伙伴，完善整体业务布局和前沿技术布局，进行了深入布局，使创新天地未来的业务在空空间有更大的增长。早年，创盟天地专注于将海外产品引入中国，并在产品本地化运营等策略方面积累了丰富的经验。同时，与多家企业建立了良好的国际合作关系，这将有助于其更好地拓展海外市场，成为境内外双向内容链接平台。

多益网络

多益网络是一家集研发和运输为一体的网络游戏企业。2015年，其净利润已超过10亿元。在保持客户端游戏稳定发展的同时，手机游戏业务近年来也快速增长。其自主研发实力雄厚，由此带来的低成本和高利润成为多益网络的优势。2013年至2015年的总收入利润率高于大多数游戏公司的平均水平，达到98%。

2017年上半年，手机游戏的收入约占整个手机游戏市场的17%。基于回合的游戏具有用户稳定、支付潜力大、产品生命周期长等特点，给相关企业带来了良好的竞争优势，同时也为相关企业搭建了竞争门槛。目前，国内转基市场主要由多益网络、网易和吉比特占据，其中多益网络是唯一一家尚未完成上市的企业。多益网络在基于回合的系统领域确立了优势，积累了神武系列、梦幻世界系列等基于回合的游戏产品，取得了良好的市场表现。

除了基于回合的游戏，近年来，多艺网络开始布局更多细分领域，如moba、mmorpg和3d Round。多类别探索有助于优化多益网络的收入结构，促进收入增长。多艺网也注重泛娱乐化布局，与游戏形成协调发展。

中寿友

作为一家以分销起家的游戏公司，中国移动游戏利用其分销优势，布局知识产权和全球化，涉足R&D、独立游戏、h5、移动游戏多式联运等多个领域。围绕分销业务，在增加收入的同时，它聚集用户，增强竞争力，促进业绩增长。据gamma数据，2015年中国移动游戏收入超过13亿元，预计2016年收入将达到20亿元，与同期100多家a股上市公司的游戏业务收入相比，位列前十。

知识产权战略是中国移动游戏的核心战略，是对分销业务的补充，是中国移动游戏竞争力的核心。一方面，知识产权提高了中国移动游戏分销业务的竞争力。另一方面，中国移动游戏的分销实力也有助于知识产权战略的更好运行。中国移动围绕不同的产品类型、用户需求和地域特征制定市场策略，使得多种产品在不同的市场环境中表现良好。

近年来，中国移动也在独立游戏领域注入了大量资源，在资金、技术、推广、赛事组建等方面支持独立游戏团队。，重点挖掘独立游戏用户的价值。基于累积的分销优势，中国移动游戏还涉足许多领域，如棋牌游戏、联运和h5游戏。凭借分销优势，中国手机游戏正逐步进入快速发展时期，呈现出多元开花的趋势。

Le元素

音乐元素主要从事手机游戏的研发和运营，在淘汰赛领域积累了很大优势，具有市场领先地位；同时，Music Element将以产品为核心发展ip布局，未来将成为综合性互动娱乐产品供应商。近年来，音乐元素已在《快乐快乐》(手机版)上发表，合奏明星！在“”等核心产品的推动下，该公司在中国和日本等海外地区的业务取得了突破。2015年和2016年，其收入增长超过65%。其核心产品是自主开发的，净利润和净利润率也表现良好。

凭借《欢乐时光》(手机版)，乐元素很快占领了淘汰赛手机游戏市场，而今年的新产品《海边的欢乐时光》也逐渐进入了用户积累阶段。据gamma数据显示，2017年上半年乐元素淘汰赛手机游戏市场份额达到34.7%，在淘汰赛手机游戏市场排名第一。长生命周期是休闲游戏的一个重要特征。音乐元素将这一特性转化为优势，并运用各种手段保持其产品的“生命力”。凭借其用户优势，音乐元素历史产品的成功将是可复制的，这将促进收入的进一步增长。

同时，乐元素还利用女性用户积累的经验，通过差异化策略进入日本市场，成为日本市场上表现最好的几家外国游戏公司之一。通过在日本设立子公司，乐源开发出满足当地用户需求的游戏产品，并在这方面做得很好。2016年，日本市场占其总收入的26.7%。

蜗牛数量

Snail Digital是一家综合性互联网公司，业务涵盖游戏、通信和硬件，集技术和内容研发、发布和运营于一体。蜗牛以游戏业务为核心，依靠自主研发能力，不断丰富自己的产品类型，游戏收入呈现多元化结构。客户端游戏收入保持稳定，手机游戏业务借助终端游戏时代稳步扩张，成为收入增长的主要推动力。2016年，九阴、田字等各种产品累计流量超过6亿元，海外ip授权的手机游戏天堂2:血盟2016年接近10亿元。

蜗牛试图构建一个以“武术”为核心的文化生态系统，并在其后续产品中以这种文化为核心，积累了丰富的游戏终端武术知识产权。以真镜九阴为例，据gamma数据显示，其终端游戏产品为蜗牛带来了超过30亿元的收入，相关系列手机游戏的流量在2016年达到了几亿元。有了这些，Snail的移动收入也迅速提高，它已成为app annie 2016前52大移动游戏出版商中少数未上市的中国游戏公司之一。

除了终端游戏优势市场，蜗牛也在积极探索新的游戏领域。许多海外游戏，如《黑暗与光明》、《黑色沙漠》、《方舟:生存与进化》等，都很快建立了相应的产品体系，积累了一定规模的用户。随着生存游戏的日益普及，这些产品也具有很高的发展潜力。

英雄们互相娱乐

英雄互动娱乐是一个集游戏产品的开发和运营与电子竞技的组织和推广为一体的互动娱乐品牌。它以移动电子竞技为主要发展方向，发展基于全球化的泛娱乐化布局。近年来，凭借《全国枪战》和《共舞》等各种竞争产品，总收入保持稳定，年经营收入超过10亿元。同时，英雄互动娱乐的净利润保持较高水平，单季度利润超过1亿元。英雄互动娱乐的竞争力主要体现在产品的持续产出和精细化运作，以及在移动电子竞技领域的布局。

英雄们同时享受着彼此的自我研究和分配，通过自我研究解决高质量的商品供应问题，然后通过精细化运作打造核心竞争力。其头产品绝大部分是自主开发的，它还通过各种手段提高运营效率，维持高质量产品的生命周期。2014年9月推出的《全国枪战》仍是主要产品，2016年上半年的收入接近2亿元。跨境营销也是英雄互动娱乐的分销优势。许多产品通过分析自己产品的受众特征与知名品牌合作。通过这种方式，英雄的互动娱乐可以扩大非传统游戏用户，并与其他游戏公司进行不同的竞争。

作为最早涉足移动电子竞技领域的公司之一，相关布局已经成为英雄互动娱乐竞争力中日益重要的一部分。通过控股公司Hero Sports打造全球竞争hpl，英雄互动娱乐开辟了移动电子竞技的上下游产业链，促进了移动电子竞技的专业化发展。随着移动电子竞技的市场认可，产品份额不断上升，产业链的价值溢出效益越来越明显。人们期望英雄们在相互娱乐中积累先发优势。

草花互动

曹华互动是一家集移动游戏运营、R&D和分销于一体的游戏企业。自三年前成立以来，曹华互动已经连续30个月保持收入增长，其年收入预计将达到10亿英镑。它的游戏已经积累了3000万活跃用户。精细化经营和高品质产品是草花互动的核心竞争优势。目前，曹华互动已经积累了300多款手机游戏，而《坦克前线》、《永恒的时代:小心翼翼》和《愤怒的翅膀》等几款游戏的月流量都超过了1000万，其中《坦克前线》的注册用户超过了1200万，累计流量超过了3亿元。

平衡购买量的成本和收益已经成为游戏公司面临的一个普遍问题。草花互动是最早参与购买量的企业之一，并且已经探索出一套成熟的购买量逻辑，从而获得竞争优势。一方面，曹华互动选择腾讯和阿里等合作伙伴来获得高质量的用户流量；另一方面，通过获取高质量的产品和产品的深度运作，通过加强toc产品的研发来沉淀用户，从而积累高质量的用户，增加收入。

新东网络

在早期，心跳网络的核心业务是代理和产品的自我研究。近年来，它进行了广泛的投资，在游戏业务中积极获取高质量的知识产权资源，并加强了产品储备。同时，积极布局媒体渠道、动漫等领域，通过“投资+代理收购”丰富盈利模式，向泛娱乐化发展。近年来，心跳网络的收入大幅增加。2017年1月至6月，收入接近去年。收入的大幅增长也促进了净利润的持续突破。

“代理+自主研究”模式是核心网络业务的核心，也是核心竞争力的核心。早期心网通过代理页面“神仙道”之旅获得了资源的积累和用户的关注。在产品代理方面，心跳网通过支持独立游戏和加强渠道建设，在全球范围内寻找产品资源，完成了从页面游到手机游的转变。此后，和达等产品每天都取得良好的市场表现。

游戏平台、媒体网站、动画等不同领域。，布局是通过持有或参与股份来完成的，使其自身业务的发展走向全球化和泛娱乐化。同时，独立游戏也是核心网络竞争力的重要补充。其控股公司的踢踏舞游戏平台发展迅速，通过社区化运营，已经成为国内独立游戏市场的重要组成部分。根据官方数据，目前taptap拥有130多万dau和近1000万月用户，一天之内一个游戏可以导入10多万用户。

盖亚互助娱乐公司

盖亚互动娱乐专注于游戏产品的研发和分销。在自主开发的游戏和海外市场布局的配合下，产品矩阵不断扩大。目前，盖亚互助娱乐公司的产品涵盖了许多细分领域，如动作卡、slg和次要元素。此外，盖亚的互动娱乐互联网广告业务也发展迅速，2016年的收入超过1亿英镑。随着产品和渠道布局的改善、知识产权储备的加强和海外战略的推进，盖亚将有机会在未来迎来收入的爆炸式增长。

近年来，盖亚互动娱乐已经根据不同的知识产权类型进行运营。多元化的知识产权储备使盖亚未来的产品覆盖不同的群体，为产品推广奠定了良好的基础，并有望将知识产权核心用户转变为自己的产品用户。

同时，为了更好地拓展海外市场，盖亚互助娱乐公司收购了著名的手机游戏公司kabam inc。其部分业务和资产已经掌握了《霍比特人王国》、《亚瑟王国:北方之战》等多种产品资源，并充分整合海外游戏资源，积极储备优质产品资源，优化海外分销体系。其自主开发的产品《剑侠传奇3d回合》也在盖亚海外互动娱乐战略的帮助下取得了良好的效果。