苹果概念股的进化：背靠大树未必一直好乘凉

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在苹果发布了一份不“好看”的季度报告后，中国苹果供应商的股价趋势在5月份出现了分化。一方面，它倒下了。高威电子(01415.hk)、兰斯科技(300433.sz)和德赛电池(000049.sz)等供应商出现下滑，跌幅最大，分别达到11.6%、15%和14.7%；一方面，有上升趋势，如欧飞光(002456.sz)和李勋精密，股价涨幅最大，分别为10.5%和11%。

这种差异代表了两种不同类型的苹果供应商。两者的区别在于前者的大部分收入来自苹果，而后者的收入来源更加分散或多样化。

今年年初，曾承认自己不碰科技股的巴菲特一反常态增持了7200万股苹果股票，共持有苹果1.294亿股，占总股份的2.5%，成为苹果的大股东。

在巴菲特看来，以iphone为代表产品的苹果已经是一家消费品制造公司，而不是一家科技公司。在过去的十年里，以苹果为代表的智能手机迅速普及，苹果手机逐渐成为一个“街机”，而不是一种新的技术产品。

然而，尽管巴菲特看到了苹果品牌，但每年为苹果生产和制造超过2亿部手机的700多家供应商中的一些正在遭受损失。对许多供应商来说，苹果是他们一半以上的收入来源。因此，那些在很大程度上依赖苹果的供应商的业绩和股价总是取决于苹果“面子”的波动。

这意味着风险。与苹果合作多年的英国图形芯片处理技术公司Imaginationtechnologies今年4月宣布，它将被苹果“搁置”。当天，其股价下跌了67%，目前仍处于低位。

为了减少或摆脱这种风险，避免想象技术的命运，一些高度依赖苹果的中国制造商在过去几年里试图“进化”，不断减少对苹果的依赖。这种“进化理论”也适用于一些不太依赖苹果的制造商，但与前者相比，他们有相对更大的选择空和更快的“进化”速度。

苹果的“脸”

5月3日，苹果发布了第二季度财务报告。尽管收入增长保持不变，但它给中国市场带来了坏消息。数据显示，中国市场已成为苹果全球五大区域市场中唯一一个下滑的市场:大中华区的营收为107.26亿美元，同比下降14%。这延续了去年同期的下降趋势，当时大中华区的收入下降了12%。

在大中华区，第二季度，作为苹果最大的收入来源和标志性产品i-phone，销售额同比下降1%；Ipad销量同比下降13%。

结果公布后，苹果供应商高威电子控股有限公司(01415.hk)的股价开始下跌，从5月4日的2.41元跌至6月1日的2.18元。这是一家主要生产和销售移动设备相机模块的公司，自2009年以来一直向苹果提供相机模块。去年，高威电子90%的收入来自一个客户，那就是苹果。

除了苹果的投资者，像高伟电子这样的制造商也密切关注苹果的表现。与其他手机制造商的不同之处在于，没有一家手机制造商能够成为世界上智能手机出货量最大的公司之一，仅仅依靠像苹果这样的一系列产品。

根据市场研究机构idc的数据，苹果去年智能手机出货量排名第二，仅次于三星，出货量达到2.15亿部。然而，不同之处在于苹果去年才发布iphone7，而三星和其他出货量排名最佳的手机制造商都采取了一系列海上战术。以三星为例，仅其官方网站就列出了至少六个系列的手机产品。

这意味着苹果手机的供需是巨大的。在过去的几年里，有很多成长为苹果产品供应商的案例。以台湾的鸿海精密集团(富士康为子公司)为例。idc分析师高洪祥曾告诉《经济观察报》说，苹果约70%的iphone是由鸿海承包的，而苹果将一半以上的营业收入贡献给了鸿海。

这也使得那些在更大程度上依赖苹果的制造商成为与苹果“同一条绳上的蚂蚱”。Idc分析师金迪对《经济观察报》表示，苹果的表现会影响其供应商的表现和股价，这是一个长期现象。

例如，去年苹果第二季度的财务报告很糟糕，收入下降了13%，净利润下降了22%，iphone出货量下降了16%。

财务报告发布后，高度依赖苹果的高威电子的股价持续下跌近三周。同时，盛瑞科技控股有限公司(02018.hk)，也是苹果的供应商，主要从事通信和消费电子市场的微型声学设备的制造和销售，其股价连续三周下跌。目前，由于空组织的“攻击”, AAC技术目前处于暂停状态。

与那些被苹果抛弃的公司相比，高威电子和亚航科技一直很幸运。在苹果的产业链中，那些措手不及的企业是那些被苹果踢出供应商名单的企业，这可能会给供应商带来近乎致命的打击。Imaginationtechnologies是一家开发图形芯片处理的英国技术公司。过去几年，它一直是苹果的合作伙伴。苹果从它那里购买相关的专利技术并支付费用。苹果是其最大的客户。

今年4月3日，imaginationtech-nologies宣布，苹果将在未来15个月至2年内不再使用其专利，并且根据协议，将不再支付相关费用。根据公告，苹果公司正在开发独立的平面设计来控制其产品，并在未来减少对想象技术的依赖。公告发布当天，股价从268便士(约23.5元人民币)跌至103便士(约9元人民币)，跌幅达60%。自那以来已经两个月了，股价没有明显回升。

供应商的演变

对于严重依赖苹果的供应商来说，尽管苹果产品的巨大订单量带来了收入，但风险同时并存。Idc分析师金迪对《经济观察报》表示，根据他所在机构的观察，国内外产业链供应商正逐步摆脱目前仅依赖一个或几个品牌的局面，正在从零部件制造商向基于组装的铸造厂进行战略调整，考虑通过在原有业务中增加合作伙伴来扩大业务。

兰斯科技有限公司(300433.sz，以下简称“兰斯科技”)主要生产和销售电子产品保护面板和保护罩，是苹果供应商中的明星公司。自苹果推出第一代智能手机以来，兰斯科技一直是玻璃防护屏的主要供应商之一，后来还提供ipad产品。

2014年兰斯科技在创业板上市时，全年营业收入为144.97亿元，而在创业板收入中排名第一的上海连刚电子商务有限公司的收入仅为其一半；兰斯科技净利润为11.8亿元，是当年创业板“利润之王”深圳大福科技有限公司的两倍。

兰斯科技是典型的“靠大树乘凉”供应商。自2007年以来，它已经成为苹果的供应商，同时也是三星的供应商。它曾经依靠苹果和三星为生。从2012年到2014年，苹果和三星的总销售额分别占87.65%、83.60%和74.15%，苹果的份额几乎保持在50%左右。

兰斯科技意识到客户集中的风险。根据其招股说明书，如果苹果、三星等主要客户产品销量下降，今后大幅减少或停止向公司下订单或降低窗户防护玻璃的购买价格，将对公司的经营业绩产生严重的负面影响，不可能排除上市当年业绩的波动和下滑以及营业利润比上年下降50%以上的情况。

去年第一季度，兰斯科技预测的“营业利润下降超过50%”实际上实现了。去年，苹果发布第二季度报告后，正值收入大幅下降、iphone销量下滑之际。当时，苹果iphone 6的市场表现并不令人满意，而被视为补救措施的iphone 5并没有挽救整体局面。苹果宣布业绩后不久，兰斯科技去年第一季度的报告也表现不佳，营业收入和净利润分别下降了36%和59%。

风险促使兰斯科技做出改变，避免把鸡蛋放在篮子里，这是兰斯科技在过去几年里一直在做的事情。兰斯科技向《经济观察报》表示，虽然苹果目前仍是其最大客户，但近年来，该公司对国内品牌的出货量一直保持较高增长，国内品牌在公司收入中的比重稳步快速上升。华为、小米、op-po、vivo等制造商都是它的客户。

根据兰斯科技去年的年报，其来自第一和第二大客户的收入分别占37%和27%。与五年前相比，苹果的收入下降了20%，而第二大客户增加了6%。值得注意的是，五年期间营业收入也增长了36%。这意味着当运营收入增加时，更多的运营收入来自其他客户制造商，而不是苹果。

此外，兰斯科技的业务结构也在“演变”。2012年，其手机防护玻璃收入占74%，但去年这一比例降至64%，而同期“其他产品”收入从8%增至24%。兰斯科技告诉《经济观察报》，“其他产品”主要涉及新材料、相机和触摸模块、金属加工等领域，可用于智能可穿戴设备、全球定位系统导航仪、车辆触摸等领域。

苹果的另一家供应商欧飞光主要向华为、oppo、vivo、小米和三星等手机制造商提供相机模块，但其客户远比兰斯科技分散。去年，其来自前五大客户的收入占67%，但第一和第二大客户仅占总收入的20%。

欧飞光证券事务代表周亮告诉《经济观察报》，欧飞光的客户结构是分散的。在收购索尼电子华南有限公司之前，主要是国内品牌客户，将根据客户情况及时调整，不断优化客户结构。

虽然欧飞光对苹果的依赖性很小，但它的产品业务也在不断“进化”。在2010年推出之前，欧飞光主要生产红外截止滤光片。当时，它正处于用智能手机取代功能手机的热潮中。全球智能手机出货量以70%的速度飙升。欧飞光开始投资建厂生产电容式触摸屏。到2012年，这项业务已经占到总收入的90%。随着智能手机的浪潮，欧飞光并没有止步，而是继续进入相机模块和指纹识别领域。自2013年起，相机模组成为欧飞光2014年第三大收入来源。

上市后，欧飞光的股价几乎每两年都会经历一次大起大落，这种波动几乎与欧飞光新旧业务的交替一致。一直在手机产业链上挖金子的欧飞光，现在正把注意力转向智能驾驶业务，希望通过其主要的触摸屏和摄像头，成为汽车制造商的零部件供应商。

与高威电子和兰斯科技不同，欧飞光面临的国内手机厂商竞争格局更类似于“争霸”的局面，市场份额和品牌差距相对较小。欧飞光有更多元化的选择和“进化”的空.对于像苹果这样的客户来说，虽然供应商享受着巨额订单，但如果他们想摆脱过度依赖的命运，这将成为一个“断乳”过程，总是伴随着一些哭喊。对于仍在一定程度上依赖苹果的公司来说，进化之路依然漫长。